周四(8月4日)摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，值得注意的是，美元打破了與風險情緒和國際油價的負相關關聯(lián)。具體觀點如下。

油價與諸如銅和鐵等工業(yè)金屬表現(xiàn)出現(xiàn)分化。石油為全球商品，相對全球需求而言，中國石油需求僅占13%。銅及鐵礦石方面，中國鋼鐵需求在全球占比高達50%，因此目前工業(yè)原材料價格由人民幣主導并不出人意料。人民幣貿(mào)易加權指數(shù)走軟暗示工業(yè)輔料價格續(xù)漲，因投資者將人民幣視為提振急需大宗商品的中國經(jīng)濟的工具。近期人民幣貿(mào)易加權指數(shù)延續(xù)跌勢。

假設人民幣貿(mào)易加權指數(shù)與輔料價格的較緊密負相關關聯(lián)猶存，那么鐵礦石及銅期貨價格料與油價持續(xù)分化，暗示澳元兌加元仍受買盤支撐。澳元兌美元將不得不上破0.7615，以上測自2013年以來構筑的下降通道上限0.7720。

美元最大的沖擊來自本國錄得經(jīng)常帳盈余的貨幣，令收益率曲線幾乎沒有，或毫無名義回報。因此全球通脹預期的下滑及當前市場對負利率有效性的辯論，已再度推高實際收益率。有關負利率的辯論始于日本，因日本央行行長黑田東彥暗示將在9月20日-21日貨幣政策會議上審視所實施的措施。

若日本央行名明確承認實施負利率是政策錯誤，并撤銷負利率，那么歐洲央行、瑞典央行及瑞士央行也可能重新考慮其貨幣政策，令債市處于不對稱風險環(huán)境中，與收益率曲線突然轉高的情況相悖，為瑞典克朗和歐元上漲的原因所在。這種趨勢料持續(xù)。