近期，中國(guó)企業(yè)在歐洲掀起新一輪收購(gòu)潮。有分析人士指出，歐元區(qū)的疲軟狀況和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象都在刺激著中國(guó)加快進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)的步伐。

世界第五大輪胎生產(chǎn)商——意大利輪胎制造企業(yè)倍耐力集團(tuán)近日宣布，已與中國(guó)化工集團(tuán)(中化工)簽署協(xié)議，將以每股15歐元的價(jià)格向后者出售26.2%的股權(quán)。

而中化工表示，中國(guó)已經(jīng)買(mǎi)進(jìn)了為世界F1賽車(chē)供應(yīng)輪胎的倍耐力26.2%控股權(quán)，而且中國(guó)的公司將會(huì)作為該公司的投資者繼續(xù)參加剩余股份的投標(biāo)活動(dòng)。

同時(shí)，中國(guó)的收購(gòu)熱潮覆蓋了意大利電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商Terna和Snam、渦輪機(jī)制造商Ansaldo、豪華游艇制造商Ferretti，中國(guó)央行也對(duì)意大利藍(lán)籌企業(yè)開(kāi)展了一系列投資。

有銀行家透露，中國(guó)日上免稅店和韓國(guó)樂(lè)天集團(tuán)均已出價(jià)競(jìng)投貝納通家族的世界免稅店。

有消息人士稱(chēng)，意大利錫耶納銀行也在吸引中國(guó)企業(yè)對(duì)其收購(gòu)。去年也有中國(guó)企業(yè)競(jìng)投意大利油服集團(tuán)Saipem。

中國(guó)企業(yè)還出資3億歐元買(mǎi)下了法國(guó)圖盧茲?rùn)C(jī)場(chǎng)49.99%的股份。法國(guó)度假酒店地中海俱樂(lè)部也被中企收入囊中。目前，復(fù)星正在與平安保險(xiǎn)競(jìng)購(gòu)位于德國(guó)柏林波茨坦廣場(chǎng)的18棟大樓，目標(biāo)價(jià)15億歐元。

全球并購(gòu)數(shù)據(jù)服務(wù)商Dealogic提供的信息顯示，2014年中國(guó)在西歐總投資超過(guò)220億美元，是2013年投資總額的四倍。而中國(guó)化工集團(tuán)收購(gòu)倍耐力是中國(guó)在歐洲規(guī)模第三大收購(gòu)。

Dealogic公司表示，對(duì)倍耐力公司進(jìn)行的并購(gòu)是中國(guó)在歐洲的第三次大型并購(gòu)，這意味著中國(guó)在2015年的良好新開(kāi)端。

據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外并購(gòu)則發(fā)生152起，同比增幅高達(dá)53.5%。據(jù)湯森路透發(fā)布數(shù)據(jù)，今年以來(lái)年中國(guó)并購(gòu)交易活動(dòng)開(kāi)局強(qiáng)勁，截至目前，已公布的涉及中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)交易總額已達(dá)811億美元，較2014年第一季度增長(zhǎng)21.6%，令2015年成為中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)歷史上同期成交金額最高的一年。

而就中企在歐洲的收購(gòu)而言，法國(guó)、意大利和荷蘭去年是最熱門(mén)的國(guó)家。同時(shí)歐元區(qū)以外的英國(guó)也是中國(guó)的熱門(mén)投資市場(chǎng)。

“一帶一路”增強(qiáng)跨境并購(gòu)信心

有分析人士指出，面對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的疲軟，中國(guó)倡議的亞投行給了歐洲人另外一條出路。亞洲是公認(rèn)的未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的火車(chē)頭，數(shù)十億的人口，巨大的市場(chǎng)，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)滯后。亞投行在博鰲論壇期間，更是成為了備受矚目的焦點(diǎn)，歐洲國(guó)家的追捧正是出于他們急于擺脫經(jīng)濟(jì)困境的愿望。

而且中國(guó)的“一帶一路”規(guī)劃通過(guò)交通和基礎(chǔ)設(shè)施將亞洲和歐洲連在一起，這個(gè)項(xiàng)目的直接受益者就是亞洲和歐洲各國(guó)，作為“一帶一路”建設(shè)需要的金融投資機(jī)構(gòu)之一，亞投行的成功進(jìn)一步提升了“一帶一路”戰(zhàn)略的前景預(yù)期。

“一帶一路”規(guī)劃良好的前景和市場(chǎng)預(yù)期，也普遍被金融人士認(rèn)為是提升中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)信心的重要原因，受益于“一帶一路”戰(zhàn)略的提出，很多中國(guó)大型的國(guó)營(yíng)和民營(yíng)企業(yè)紛紛選擇“走出去”開(kāi)拓新的海外市場(chǎng)，歐洲成熟的市場(chǎng)和較為先進(jìn)的制造技術(shù)成為了中國(guó)企業(yè)的目標(biāo)，這完全是因?yàn)?ldquo;一帶一路”規(guī)劃提升了企業(yè)“走出去”的信心。

民生銀行投行部總經(jīng)理張立洲在“2015年中國(guó)并購(gòu)合作聯(lián)盟并購(gòu)高峰論壇”上表示，“一帶一路”戰(zhàn)略未來(lái)有望進(jìn)一步激活中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)，他舉例介紹，此前中國(guó)企業(yè)到東歐、中亞投資的意愿并不強(qiáng)烈，特別是考慮到可能相關(guān)的法制制度并不健全、投資安全保障不足等，但“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施有望改變這種狀況，充分調(diào)動(dòng)中國(guó)企業(yè)赴東歐投資的積極性。

“中國(guó)一直主張走出去戰(zhàn)略，而且目前來(lái)看成效十分顯著，在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)的國(guó)營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的積極性很高，“一帶一路”的提出對(duì)于中國(guó)企業(yè)走出去是有利的。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院歐洲研究所副所長(zhǎng)、研究員江時(shí)學(xué)在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)表示。

歐經(jīng)濟(jì)疲軟掀并購(gòu)狂潮

除上述原因外，歐洲經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀也是原因之一。

德勒會(huì)計(jì)事務(wù)所的分析師認(rèn)為，歐元貶值及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)跡象，促使中國(guó)企業(yè)紛紛涌入歐洲市場(chǎng)，歐元區(qū)資產(chǎn)價(jià)格低迷為中國(guó)企業(yè)提供了大量投資機(jī)會(huì)。

油價(jià)下跌提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，疲弱歐元促進(jìn)出口，加之歐洲央行大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭良好。

此外，德勤宣稱(chēng)，歐洲制造業(yè)和科技行業(yè)最受中國(guó)企業(yè)青睞。德國(guó)強(qiáng)大的工業(yè)基礎(chǔ)具有較強(qiáng)吸引力，其發(fā)達(dá)的中型企業(yè)也為投資者提供誘人商機(jī)。

近幾個(gè)月，歐元持續(xù)走弱。歐元對(duì)美元匯率3月13日跌至1.046，達(dá)2003年以來(lái)最低，自2014年5月初以來(lái)，歐元已貶值超過(guò)25%。

今年前3個(gè)月，中國(guó)的企業(yè)在西歐的收購(gòu)開(kāi)支已經(jīng)將近120億美元。而安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所也在一份報(bào)告中指出，2014年僅中國(guó)企業(yè)在歐洲收購(gòu)的企業(yè)數(shù)量就多達(dá)163家。

此前不久，在商務(wù)部召開(kāi)的例行新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)也表示，歐元貶值將使得中國(guó)出口面臨壓力，而從投資角度分析，歐元兌美元的不斷貶值，導(dǎo)致歐元區(qū)的資產(chǎn)價(jià)格下降，為中國(guó)企業(yè)在歐元區(qū)的投資并購(gòu)帶來(lái)了機(jī)會(huì)。

對(duì)此，中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院歐洲所副研究員劉明禮在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)表示，歐洲國(guó)家“對(duì)外資并購(gòu)越來(lái)越開(kāi)放”也是主要原因之一。

劉明禮認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)在歐洲開(kāi)展并購(gòu)和投資，是長(zhǎng)期存在的現(xiàn)象，但是近期掀起的并購(gòu)潮的深層次的原因是，歐洲很多國(guó)家主權(quán)債務(wù)危機(jī)和政府財(cái)政赤字壓力，導(dǎo)致很多政府不得不私有化，從而對(duì)外資的并購(gòu)越來(lái)越開(kāi)放，從而給中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的機(jī)會(huì)。

據(jù)劉明禮介紹，歐洲經(jīng)歷危機(jī)之前對(duì)于國(guó)外投資持謹(jǐn)慎的態(tài)度，開(kāi)放程度相對(duì)較差。直至近幾年歐洲經(jīng)濟(jì)低迷，復(fù)蘇緩慢，很多歐洲大企業(yè)也不再“挑肥揀瘦”。

張立洲表示，并購(gòu)潮興起一方面是歐洲對(duì)中國(guó)資本的態(tài)度友好，另一方面是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的內(nèi)在需求。隨著中國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)接軌的逐步深入，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在不斷調(diào)整，諸如能源、鋼鐵、光伏、造船等原本“過(guò)得不錯(cuò)”的產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊。為了生存和發(fā)展，謀求整合轉(zhuǎn)型已成為當(dāng)務(wù)之急。

張立洲同時(shí)指出，歐洲經(jīng)濟(jì)當(dāng)前比較低迷，企業(yè)生存艱難，中國(guó)企業(yè)去收購(gòu)而對(duì)方愿意被收購(gòu)，而且也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)內(nèi)在的需要，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，很多跨境并購(gòu)的企業(yè)不再沉迷于收購(gòu)原材料等基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品，開(kāi)始轉(zhuǎn)向品牌、技術(shù)、渠道等領(lǐng)域的收購(gòu)和北美市場(chǎng)相比，歐洲的收購(gòu)環(huán)境和可供選擇的對(duì)象更有優(yōu)勢(shì)。過(guò)去很多企業(yè)在美國(guó)的收購(gòu)都沒(méi)有過(guò)關(guān)，因?yàn)槊绹?guó)的收購(gòu)環(huán)境不那么友好，成功率相對(duì)低一些，而澳洲、非洲基本都是資源，只有歐洲這個(gè)市場(chǎng)過(guò)去形成的品牌、渠道、技術(shù)對(duì)中國(guó)最有吸引力，同時(shí)中國(guó)也希望把國(guó)內(nèi)的商品和市場(chǎng)等跟歐洲的嫁接起來(lái)。

民企登臺(tái)成“主角”

在此番中國(guó)企業(yè)歐洲并購(gòu)大潮中，不再是國(guó)企“一枝獨(dú)秀”而是民企比肩接踵的紛至沓來(lái)。

近幾年，民企在跨境并購(gòu)上越來(lái)越主動(dòng)、積極，特別是在歐洲地區(qū)展開(kāi)的并購(gòu)。比如弘毅投資收購(gòu)英國(guó)餐飲連鎖PizzaPress，交易規(guī)模創(chuàng)下歐洲近5年餐飲行業(yè)交易規(guī)模之最。

據(jù)投中集團(tuán)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年共有219起跨境并購(gòu)項(xiàng)目，其中民營(yíng)企業(yè)參與的共有185例，占到總項(xiàng)目數(shù)的84%，平均每?jī)商炀陀幸黄鹂缇巢①?gòu)發(fā)生。

在整體改革的大背景下，行政審批、外匯管理、資本市場(chǎng)改革等方面都提供了日益優(yōu)化的政策環(huán)境。從海外并購(gòu)?fù)顿Y的主體看，國(guó)企不再是“一家獨(dú)大”，民營(yíng)企業(yè)在許多行業(yè)中已走在國(guó)企之前。

從并購(gòu)集中行業(yè)來(lái)看，2014年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)涉及了房地產(chǎn)、機(jī)械制造、生物技術(shù)、醫(yī)療健康、能源及礦產(chǎn)等23個(gè)一級(jí)行業(yè)。盡管從并購(gòu)金額和數(shù)量上來(lái)看，傳統(tǒng)行業(yè)仍占主導(dǎo)地位，但從增量來(lái)看，新興行業(yè)無(wú)疑是亮點(diǎn)，活躍領(lǐng)域包括新能源、生物技術(shù)、醫(yī)療健康、清潔技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)等。

有資料顯示，自2011年起，中國(guó)企業(yè)赴歐洲并購(gòu)?fù)顿Y的組成有大幅改變。由金融投資者擔(dān)保的中小型并購(gòu)交易的持續(xù)增長(zhǎng)是重大的趨勢(shì)改變之一。雖然投資額達(dá)10億美元的重大投資仍然占中國(guó)企業(yè)投資的主導(dǎo)地位，但從2011年開(kāi)始，1億美元以下的小型交易和1億美元到10億美元之間的中型交易快速猛增。更為重要的是，比起重大投資，中小型交易對(duì)投資額年波動(dòng)率的影響更小，并且從另一方面確認(rèn)了中國(guó)私營(yíng)企業(yè)在歐洲的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張。

張立洲表示，此前國(guó)企出去收購(gòu)的主要是大宗商品，因?yàn)橹袊?guó)在上一輪發(fā)展的過(guò)程中需要大量的能源資源，但這一輪的調(diào)整下來(lái)，大宗商品的價(jià)格在下跌，國(guó)內(nèi)的需求也在萎縮，國(guó)企收購(gòu)的動(dòng)力就下降了，這是一個(gè)客觀的原因。而與此同時(shí)，民企在跨境并購(gòu)上越來(lái)越主動(dòng)積極，特別是在對(duì)歐洲地區(qū)展開(kāi)的并購(gòu)上。

對(duì)此，劉明禮認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)成為并購(gòu)“主角”與大部分企業(yè)發(fā)展壯大和海外業(yè)務(wù)拓展有主要關(guān)系。

“前些年，國(guó)企由于資金實(shí)力雄厚，成為海外并購(gòu)主力，民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)發(fā)展比較快，很多經(jīng)營(yíng)和發(fā)展目標(biāo)也是瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而且民企相對(duì)于國(guó)企，對(duì)外部的市場(chǎng)的了解需要一個(gè)過(guò)程；而最近幾年隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國(guó)市場(chǎng)潛力不如以前，民營(yíng)企業(yè)也開(kāi)始調(diào)整經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，瞄準(zhǔn)外部市場(chǎng)，希望通過(guò)外部市場(chǎng)發(fā)展自己。”劉明禮分析道。

海外投資效益為先

但海外并購(gòu)并不是簡(jiǎn)單的“買(mǎi)完了事”，后續(xù)整合的種種難題也是中企西行的老大難問(wèn)題。在不久前結(jié)束的中國(guó)發(fā)展高層論壇2015年會(huì)上，BCG全球主席漢斯－保羅·博克納博士曾表示，雖然中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)增長(zhǎng)迅速，但與歐美、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)海外并購(gòu)交易完成率為67%，處于較低水平。

張立洲認(rèn)為，尤其民營(yíng)企業(yè)，面對(duì)已收購(gòu)資產(chǎn)的整合壓力更大。中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)能夠收購(gòu)掌控境外大企業(yè)的能力相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較弱的，畢竟民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展歷史還很短，在規(guī)范管理、國(guó)際化等方面還是有差距的，怎么將收購(gòu)資產(chǎn)中國(guó)化并最終融為一體，這是最核心的一個(gè)障礙，收了之后會(huì)不會(huì)消化不良甚至連累自己發(fā)展不下去，這可能是需要時(shí)間檢驗(yàn)。“民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)活躍也就是兩年多的時(shí)間，而至少要三到五年的周期才能證明這個(gè)并購(gòu)到底成不成功，未來(lái)兩三年我們會(huì)看到，有非常成功的收購(gòu)，也有非常糟糕的收購(gòu)。民營(yíng)企業(yè)一定要了解自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力是不是能夠和境外的資源嫁接起來(lái)”。

“民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)是一直存在的，此前民企走出去慢的原因就是往往缺乏對(duì)于外部市場(chǎng)的了解，雖然并購(gòu)企業(yè)是積極的舉措，但是并購(gòu)的成功與否在于并購(gòu)之后能否運(yùn)營(yíng)好。”劉明禮告訴記者。

“歐洲國(guó)家眾多，每個(gè)國(guó)家的相關(guān)法律、民族文化以及企業(yè)管理的規(guī)章制度都不一樣，不論民企還是國(guó)企，開(kāi)展并購(gòu)之前，對(duì)于要并購(gòu)企業(yè)地區(qū)的市場(chǎng)和企業(yè)本身要有充分的調(diào)研和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，在此基礎(chǔ)上開(kāi)展并購(gòu)才能實(shí)現(xiàn)真正的并購(gòu)成功。”劉明禮補(bǔ)充道。

當(dāng)前中國(guó)企業(yè)，跨境整合的核心是通過(guò)跨境產(chǎn)業(yè)整合，實(shí)現(xiàn)行業(yè)、企業(yè)資源再配置，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，謀求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型為目的的跨境并購(gòu)并不是簡(jiǎn)單的買(mǎi)下海外的資產(chǎn)，而是要把企業(yè)的境內(nèi)資源和市場(chǎng)與境外的資源和市場(chǎng)進(jìn)行重新配置，從而增強(qiáng)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力，拓展海外市場(chǎng)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“企業(yè)積極‘走出去’是好的現(xiàn)象，但是歐洲企業(yè)的勞資關(guān)系偏向于勞方，往往收購(gòu)當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)，就意味著收購(gòu)了該企業(yè)的勞動(dòng)關(guān)系，企業(yè)對(duì)于勞動(dòng)者的承諾和合同，對(duì)于收購(gòu)方來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)隱形負(fù)債，這需要我們的企業(yè)有所警惕。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院歐洲研究所經(jīng)濟(jì)研究室胡琨博士在接受《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者采訪時(shí)表示。