“大宗商品交易正進(jìn)入‘淘寶’時(shí)代。”這是北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越昨日在第九屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)“風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)論壇”上闡述的觀點(diǎn)。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性給各個(gè)行業(yè)帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，除了期貨市場(chǎng)外，中國(guó)急需要一個(gè)多層次的衍生品市場(chǎng)來(lái)幫助企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，金融衍生品場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）比場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)更能夠滿(mǎn)足實(shí)體企業(yè)避險(xiǎn)的需求。而大宗商品電子交易市場(chǎng)恰恰是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代OTC市場(chǎng)的最佳平臺(tái)之一。

胡俞越解釋說(shuō)，大宗商品電子交易市場(chǎng)是交易場(chǎng)所，也是綜合信息服務(wù)平臺(tái)，是信息匯聚、整合與發(fā)布的場(chǎng)所。把眾多影響某個(gè)品種供給和需求的因素匯聚在市場(chǎng)交易中心，并通過(guò)公平競(jìng)爭(zhēng)的方式轉(zhuǎn)化為比較統(tǒng)一權(quán)威的價(jià)格，為市場(chǎng)參與各方提供相應(yīng)價(jià)格信息，指導(dǎo)其買(mǎi)賣(mài)行為。由此，商流、物流、信息流、資金流實(shí)現(xiàn)了相對(duì)分離，提高了市場(chǎng)運(yùn)行效率，在實(shí)物交收環(huán)節(jié)再次得到有機(jī)統(tǒng)一。“這就和淘寶網(wǎng)所體現(xiàn)的功能極其相似。”

近年來(lái)，以淘寶網(wǎng)為代表的電子商務(wù)迅猛崛起，勢(shì)不可擋，并帶動(dòng)相關(guān)的物流業(yè)、快遞業(yè)、電子金融的快速發(fā)展。對(duì)此，胡俞越指出，以農(nóng)產(chǎn)品、初級(jí)產(chǎn)品、工業(yè)原料產(chǎn)品為代表的大宗商品，采用電子化交易方式的中遠(yuǎn)期交易，將逐漸成為一種主流的市場(chǎng)組織形式和交易方式。

“當(dāng)然，這樣的電子交易市場(chǎng)也存在弊端，比如，交易雙方都面臨較高的搜索成本、協(xié)商成本以及信用風(fēng)險(xiǎn)。”胡俞越表示，信用風(fēng)險(xiǎn)是大宗商品交易買(mǎi)賣(mài)雙方無(wú)法回避的問(wèn)題。“要解決這一問(wèn)題，就必須建立起場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)之間的聯(lián)系，從全球范圍來(lái)看，‘第三類(lèi)衍生品’將成為趨勢(shì)。”

那么，何謂“第三類(lèi)衍生品”呢？胡俞越解釋說(shuō)，第三類(lèi)衍生品是引入中央對(duì)手方清算模式的金融衍生品交易方式。簡(jiǎn)而言之就是“場(chǎng)外產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)結(jié)算、場(chǎng)外產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)交易”。在這個(gè)過(guò)程中，強(qiáng)大的信息技術(shù)能夠解決很多問(wèn)題，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)，讓場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外兩個(gè)市場(chǎng)的界限不那么清晰了。現(xiàn)代電子商務(wù)的形式，就有效整合了市場(chǎng)資源，理順商品流通秩序，建立起各級(jí)市場(chǎng)之間的有機(jī)聯(lián)系，期貨市場(chǎng)向下延伸、現(xiàn)貨市場(chǎng)向上提升，期貨與現(xiàn)貨互動(dòng)，場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外互通，這恰恰就是多層次衍生品市場(chǎng)體系的精髓所在。

對(duì)此，胡俞越還舉例說(shuō)，洲際交易所（ICE）是上世紀(jì)末才出現(xiàn)的交易市場(chǎng)，其近年來(lái)的崛起幾乎和互聯(lián)網(wǎng)的普及是同步的。今年，ICE成功兼并了紐交所和新交所，靠的就是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段和其強(qiáng)大的清算系統(tǒng)——旗下五家清算公司。

對(duì)于今后大宗商品電子交易市場(chǎng)的發(fā)展，胡俞越是這樣定位的：大宗商品電子交易市場(chǎng)應(yīng)成為期貨交易所的場(chǎng)外市場(chǎng)或電子市場(chǎng)，期貨交易所、期貨公司參股大宗商品電子交易市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外有機(jī)對(duì)接。通過(guò)交易系統(tǒng)的對(duì)接，對(duì)大宗商品交易市場(chǎng)的產(chǎn)品進(jìn)行統(tǒng)一結(jié)算，形成以交易所為核心的交易平臺(tái)和交易所集團(tuán)。期貨公司代理客戶(hù)進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外產(chǎn)品的期現(xiàn)套利、跨市套利、倉(cāng)單互換，幫助客戶(hù)在場(chǎng)外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)實(shí)物交割。由期貨交易所牽頭，制定相對(duì)統(tǒng)一、可互相轉(zhuǎn)化的交易機(jī)制，通過(guò)對(duì)接系統(tǒng)共享交易信息，并借助期貨交易所實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一結(jié)算。