“我們的自營(yíng)盤(pán)這幾天確實(shí)買了點(diǎn)中石油。”電話那頭，一位基金經(jīng)理向理財(cái)周報(bào)記者證實(shí)。

這是一家位于香港島中環(huán)交易廣場(chǎng)的內(nèi)地券商香港分支。樓下就是亞洲三大證券交易所之一的港交所。8月28日，中國(guó)石油（601857.SH、00857.HK），這家同時(shí)在中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港和美國(guó)上市的石油巨頭，在此發(fā)布了復(fù)牌公告。“中石油腐敗窩案”由此逐漸揭開(kāi)蓋子。

8月28日，中石油股價(jià)下跌4.39%，中石油的控股子公司昆侖能源（00135.HK）下跌13.51%。9月2日，與中石油有業(yè)務(wù)往來(lái)的惠生工程（02236.HK）在暴跌16.46%后臨時(shí)停牌，迄今仍未復(fù)牌。

9月4日，為中石油提供油田服務(wù)的安東油服（03337.HK）下跌7.56%，翌日，股價(jià)繼續(xù)下挫。

當(dāng)天紐約時(shí)段，美國(guó)律師事務(wù)所Pomerantz Grossman Hufford Dahlstrom&Gross宣布將代表股民向中石油提起集體訴訟。

9月5日，內(nèi)地投資者發(fā)現(xiàn)，與中石油有業(yè)務(wù)往來(lái)，且中石油為債務(wù)人的竟有23家內(nèi)地上市公司，涉及11億元債務(wù)。

不過(guò)，理財(cái)周報(bào)記者獲得的多份數(shù)據(jù)顯示，對(duì)于中石油和它的關(guān)聯(lián)公司，境內(nèi)外投資者的分歧正在急劇擴(kuò)大。不知是巧合還是出于對(duì)沖的需要，中石油復(fù)牌后，中資機(jī)構(gòu)幾乎都在買入。而海外基金，既有大手減持，也有大手增持。

港交所數(shù)據(jù)顯示，中石油H股的4大股東之一Aberdeen Asset Management Plc 8月30日當(dāng)天甚至在場(chǎng)外以超過(guò)場(chǎng)內(nèi)最高價(jià)2.6%的溢價(jià)增持中石油。但是，截至發(fā)稿時(shí)，理財(cái)周報(bào)記者未能確認(rèn)該場(chǎng)外交易是在香港抑或是紐約完成。

機(jī)構(gòu)分歧加劇

港交所的數(shù)據(jù)，清楚地顯示了中石油H股停牌前后的波動(dòng)。

8月26日，中石油最高報(bào)8.72港元，收?qǐng)?bào)8.65港元。8月28日復(fù)牌當(dāng)天，開(kāi)盤(pán)報(bào)8.25港元，最低報(bào)8.14港元，下跌4.39%。及至9月3日，中石油股價(jià)有所恢復(fù)，最高報(bào)8.65港元，而在9月4日，中石油又在8.36港元至8.51港元之間波動(dòng)。

但是，中石油場(chǎng)內(nèi)交易的背后，卻是機(jī)構(gòu)之間對(duì)中石油后市走向的嚴(yán)重分歧。

“我們現(xiàn)在也無(wú)法準(zhǔn)確判斷事件對(duì)中石油的影響。”成吉思汗基金研究總監(jiān)羅旭然告訴理財(cái)周報(bào)記者。該基金是最早在香港發(fā)行中國(guó)概念海外基金的內(nèi)地機(jī)構(gòu)，其合伙人出自美林美銀。他向記者坦言，旗下的基金并未買入中石油H股。

“中石油是一家成熟的公司，由于成熟，它未來(lái)的上升空間不大，因此我們?cè)谶x股時(shí)更傾向于有潛力的中小市值公司。”

與羅旭然觀點(diǎn)相近的還有幾位香港中小機(jī)構(gòu)的高層。

證星國(guó)際證券營(yíng)業(yè)部總監(jiān)符洪民近幾天經(jīng)常收到香港投資者發(fā)來(lái)的電郵，都是詢問(wèn)早期買入的中石油是否應(yīng)該拋售。對(duì)此，符洪民認(rèn)為，中石油最近確實(shí)受到高管涉嫌違紀(jì)事件的影響，但他相信類似于中石油這樣規(guī)模的大公司，個(gè)別管理層出現(xiàn)違規(guī)并不太可能影響公司的運(yùn)作，況且，這些違紀(jì)的高管已紛紛請(qǐng)辭，未來(lái)一段時(shí)間投資者的注意力仍會(huì)集中在公司的業(yè)務(wù)前景。

的確，中石油8月23日公布的中報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)655億元，每股股息0.16元，分紅派息幾乎掏出了中石油全部盈利的45%。“雖然中石油的天然氣業(yè)務(wù)獲得提升，但是公司同樣要支付較高的進(jìn)口天然氣價(jià)款，而下游的煉油和化工業(yè)務(wù)仍可能虧損。” 符洪民說(shuō)，“只能說(shuō)中石油目前的業(yè)績(jī)屬于中規(guī)中矩。”

不過(guò)，也有一些香港本地的中小機(jī)構(gòu)在中石油事件發(fā)生后果斷加倉(cāng)。

耀才證券是香港一家上市券商，在香港的業(yè)務(wù)規(guī)模屬中等，其市務(wù)總監(jiān)郭思治在圈內(nèi)已浸淫30年，人稱“郭SIR”。數(shù)據(jù)顯示，耀才證券在截止9月4日的一周內(nèi)增持了395萬(wàn)股中石油，約占中石油H股的0.02%。

持股總量達(dá)807萬(wàn)股的匯富金融也是香港一家老牌金融公司。事實(shí)上，由于香港是自由港，不少金融公司都領(lǐng)有證券牌照。該公司最近一周內(nèi)新增的中石油大約是139萬(wàn)股。

有人甩賣有人吸納

相比香港本地的中小機(jī)構(gòu)，海外大型基金的舉動(dòng)更加引人注目。

鄧普頓基金是大量國(guó)企股和紅籌股的持有者。

9月2日港交所盤(pán)后發(fā)布的股權(quán)資料顯示，鄧普頓基金在中石油復(fù)牌后的第2天，就在場(chǎng)內(nèi)大手減持中石油H股1.939億股，每股均價(jià)8.428港元，共套現(xiàn)16.35億港元，持股比例由5.34%下降至4.42%。

由于港交所規(guī)定持股比例低于5%后，持股人無(wú)須繼續(xù)披露，因此，鄧普頓基金的后續(xù)動(dòng)作已無(wú)從考究。

然而，就在鄧普頓基金大手減持后的1天，8月30日，倫敦交易所上市的安本資產(chǎn)管理（Aberdeen Asset Management Plc）即在場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外同時(shí)大手增持中石油H股合計(jì)4089萬(wàn)股，其場(chǎng)內(nèi)增持的均價(jià)為8.434港元，而在場(chǎng)外增持的均價(jià)達(dá)8.7港元，比當(dāng)天中石油H股的場(chǎng)內(nèi)最高價(jià)8.48港元高出了2.6%。

“這是一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，好像中石油這種大藍(lán)籌，每天的場(chǎng)內(nèi)交易量完全可以滿足機(jī)構(gòu)投資者，可能安本資產(chǎn)對(duì)增持中石油的需要非常迫切，才同時(shí)選擇了場(chǎng)外。”前述基金經(jīng)理對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說(shuō)。

此次增持，安本資產(chǎn)大約耗資3.5億港元，而在中石油H股上的持股量也上升至10.19%，成為中石油H股的第二大股東。 花旗發(fā)表報(bào)告指出，事件未明朗化之前，會(huì)影響中石油的投資氣氛，將其評(píng)級(jí)由“中性”調(diào)低至“沽售”，目標(biāo)價(jià)由10.5元下調(diào)至7.4元。

瑞銀報(bào)告指出，昆侖能源董事長(zhǎng)李華林受到相關(guān)部門(mén)調(diào)查，并已實(shí)時(shí)辭任，令公司面臨的管理風(fēng)險(xiǎn)增加，加上看淡其基本面因素，重申“沽售”投資評(píng)級(jí)。

中資機(jī)構(gòu)集體買入

事實(shí)上，比海外大型基金更耐人尋味的是香港中資機(jī)構(gòu)的舉動(dòng)。從8月28日開(kāi)始，不知是巧合，還是眾多中資機(jī)構(gòu)覺(jué)得8.4港元左右的中石油H股已具備投資價(jià)值，據(jù)理財(cái)周報(bào)記者所知，至少有9家中資券商在場(chǎng)內(nèi)頻繁的吸納中石油。

買得最多的是中銀國(guó)際，這是一家由中銀集團(tuán)控股的券商。數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日的一周內(nèi)，中銀國(guó)際增持了770萬(wàn)股中石油H股，緊接其后的是工銀亞洲，同期增持了79萬(wàn)股，而申銀萬(wàn)國(guó)、海通國(guó)際、交銀國(guó)際、國(guó)泰君安位列其后，分別增持了48.6萬(wàn)股、45.7萬(wàn)股、41.2萬(wàn)股和40.4萬(wàn)股。

此前，持股量一直較大的招商證券，也在中石油事件發(fā)生后增持了24萬(wàn)股，令總持股量達(dá)到1716萬(wàn)股，就連受“烏龍指事件”影響，資金似乎稍微緊張的中國(guó)光大也買入了12.4萬(wàn)股，耗資約105萬(wàn)港元。

在所有的中資券商中，增持量較低的是廣發(fā)證券，同期增持量?jī)H為2.6萬(wàn)股，總持股量約220萬(wàn)股。

“中石油的估值，目前確實(shí)比上市時(shí)低。”曾在中石油回歸A股時(shí)關(guān)注過(guò)該公司的羅旭然說(shuō)，當(dāng)時(shí)中石油的市值大約有8萬(wàn)億，而與其盈利相當(dāng)?shù)臍づ剖褪兄祪H相當(dāng)于1萬(wàn)多億人民幣，也就是說(shuō)，中石油上市時(shí)的市盈率是同等身段的國(guó)際巨頭的6至7倍。如今，中石油和殼牌、?？松梨诘氖杏识际?1倍左右。“這是一個(gè)合理的估值。”

不過(guò)，合理的估值并不意味著就有投資價(jià)值，花旗將中石油近期股價(jià)的偏弱歸咎于市場(chǎng)憂慮中石油可能會(huì)出現(xiàn)更多的負(fù)面消息。目前，至少已有一家與中石油業(yè)務(wù)相關(guān)的企業(yè)高管受到調(diào)查?；萆こ痰耐顿Y者事務(wù)部證實(shí)，其已聯(lián)系不上大股東華邦嵩。理財(cái)周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，華邦嵩是通過(guò)一家設(shè)在英屬維爾京群島（BVI）的全資控股公司W(wǎng)ison Group Holding Limited持有惠生工程78.13%股權(quán)的。

在美遭集體訴訟

花旗擔(dān)憂的事情終于在9月4日發(fā)生，由于中石油在美國(guó)發(fā)行了存托證券（ADR），當(dāng)天，美國(guó)Pomerantz Grossman Hufford Dahlstrom & Gross事務(wù)所代表2012年4月26日至今年8月27日之間購(gòu)買了中石油的股民向紐約南區(qū)法院提起了集體訴訟。

國(guó)際司法和糾紛調(diào)解專業(yè)公司奧邁(Alvarez & Marsal)的主管威廉森認(rèn)為，美國(guó)的司法部及證交會(huì)可能依據(jù)反海外賄賂法對(duì)其展開(kāi)調(diào)查。

曾在美國(guó)處理過(guò)多起訴訟的美國(guó)哥倫比亞大學(xué)訪問(wèn)學(xué)者、廣東環(huán)宇京茂律師所主任何培華博士說(shuō)，與中國(guó)法律不同的是，上市公司高管涉嫌貪腐和行賄或受賄的行為，按照美國(guó)法律，都必須披露。

如果不披露，美國(guó)的投資者有兩種選擇，一是向上市公司索賠，二是同時(shí)向上市公司的高管索賠。而美國(guó)法院認(rèn)定股東損失的方法也比較獨(dú)特，它一般是按照股價(jià)的波動(dòng)來(lái)計(jì)算的。不過(guò)，何培華估計(jì)，中石油此次遭遇的集體訴訟可能以和解告終。

“這主要由控方律師按照已有的證據(jù)作出判斷。但是，即使是和解，估計(jì)也要耗時(shí)數(shù)年。在美國(guó)，集體訴訟往往對(duì)上市公司不利，賠償也是天文數(shù)字。”何培華說(shuō)，“在未來(lái)的某一時(shí)段，中石油有可能要為此次訴訟進(jìn)行巨額撥備，從而對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?rdquo;