春節(jié)假期后，國內(nèi)大宗商品連續(xù)下跌已經(jīng)持續(xù)近三個(gè)月，深層原因在于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景并不明朗，實(shí)際企業(yè)生產(chǎn)需求則持續(xù)下滑。美爾雅期貨分析師王艷紅接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇目前處在弱復(fù)蘇階段，過高的庫存對大宗商品價(jià)格仍形成了較大壓力。

相比股市，大宗商品市場更能反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，寬松的流動(dòng)性并不能給予商品市場價(jià)格很好的支撐。

“超發(fā)貨幣遮掩金融危機(jī)”

“中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇遠(yuǎn)低于預(yù)期，處在一個(gè)弱復(fù)蘇的階段。”王艷紅認(rèn)為，全球金融危機(jī)沒有完全結(jié)束，而是被 “各國政府以超發(fā)貨幣的行為遮掩了”。

從國內(nèi)大宗商品市場來看，各類商品的價(jià)格和庫存都處在高位，但是實(shí)際生產(chǎn)行業(yè)對原材料的消耗情況卻在下滑，難以形成支撐。

事實(shí)上，從剛剛公布的4月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值和終值數(shù)據(jù)逆季節(jié)性回落也不難看出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長乏力，復(fù)蘇緩慢。尤其是反映內(nèi)外需狀況的新訂單、新出口訂單、積壓訂單等分項(xiàng)指標(biāo)均較上月明顯回落，而產(chǎn)成品庫存與采購量指數(shù)的雙降，表明訂單需求下降已使企業(yè)補(bǔ)庫存轉(zhuǎn)為去庫存。

“在高庫存的情況下，未來大宗商品的走勢還是可能繼續(xù)向下。”王艷紅表示，大宗商品價(jià)格上的企穩(wěn)主要 “有賴于經(jīng)濟(jì)形勢及企業(yè)需求”，短期內(nèi)很難完全改變。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，能源、橡膠、有色等大宗商品品種看空情緒正濃。4月份能源市場全線飄綠，板塊月環(huán)比上升的商品品種為零，環(huán)比下降的商品19種，跌幅超過5%以上的4種，包括焦炭、煉焦煤、石腦油等。橡膠市場受成本走弱和供需矛盾突出的雙重制約，行情低迷，跌勢明顯；而有色市場可謂是剛剛度過了“黑色四月”，基本金屬價(jià)格創(chuàng)新低。黃金、白銀等貴金屬更是跌至2010年9月份以來的新低，僅4月15日當(dāng)日，國內(nèi)現(xiàn)貨黃金單日跌幅高達(dá)7.39%，白銀跌6.23%，終結(jié)了貴金屬牛市。

政策刺激落空？

市場行情離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，而眼下的情況正好印證這一說法。王艷紅認(rèn)為，國內(nèi)流動(dòng)性比較寬松，按道理應(yīng)該對大宗商品形成支撐。但是，大宗商品供需失衡，僅靠貨幣來刺激，效果很有限，持續(xù)的時(shí)間也很短。

“只有當(dāng)供需相對平衡，市場流動(dòng)性才會(huì)起到較大作用。以銅為例，庫存一直處于高位，未來跌勢已經(jīng)非常明顯。在這種情況下，貨幣政策的刺激有限。”王艷紅說，市場一直都希望政策刺激基建拉動(dòng)內(nèi)需，但是已經(jīng)落空。即使在流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，大宗商品銅的走勢還是不樂觀。

匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，4月匯豐中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示出，在去年第四季度增長加快后，中國制造業(yè)活動(dòng)增速正回落至低位，缺乏根本性的動(dòng)力。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫近日發(fā)表言論認(rèn)為，黃金等大宗商品仍將暴跌，原因則是外資的炒作對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響。“過度的流動(dòng)性導(dǎo)致資金可能會(huì)流入資本賬戶沒有管制、實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比較好的發(fā)展中國家，大量的資金流入會(huì)造成這些國家的貨幣升值，出口競爭力減小，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將受到影響。國際炒家就會(huì)開始唱空這些國家，大量拋售又將導(dǎo)致資金大量流出。”