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??松梨诤蕾€頁巖油,開啟石油業(yè)“大并購時代”

2023-10-09 09:16  來源:華爾街見聞官方   瀏覽:  

??松梨诤拖蠕h公司進行收購談判的消息在頁巖油行業(yè)引起了軒然大波,分析人士認為,美國石油行業(yè)即將迎來“大并購時代”,狂野的頁巖采油者或被老牌生產(chǎn)商一一收入囊中。

知情人士透露,早在4月份就已被披露的??松梨谑召徬蠕h(Pioneer Natural Resources)的重磅協(xié)議已接近達成。

目前,頁巖油巨頭先鋒自然資源目前市值約500億美元,是二疊紀盆地僅次于雪佛龍和康菲石油的第三大頁巖油生產(chǎn)商,其頁巖油產(chǎn)業(yè)主要集中在得克薩斯州西部的二疊紀盆地。

收購完成后,??松梨趯⒄系每怂_斯州和新墨西哥州二疊紀盆地的兩個最大的油田,成為該盆地最大的石油生產(chǎn)商,日產(chǎn)量大約可達120萬桶,超過歐佩克的大部分成員國。??松梨谝矊⒊蔀樵摰貐^(qū)石油生產(chǎn)的主導者。

如果交易順利完成,這場“豪賭”將成為美國油氣行業(yè)今年以來最大的并購案,也將成為??松?999年與美孚合并以來規(guī)模最大的一筆交易。

開啟石油業(yè)“大并購時代”

媒體分析稱,一系列交易可能會重塑美國石油和天然氣行業(yè),使其從以小型、追求增長的采油商為主的時代轉(zhuǎn)向由西方最大石油公司主導的時代。

某種程度上,這一“新時代”可能類似于上世紀90年代末開始的石油行業(yè)巨頭合并的時期。彼時,??松兔梨?、雪佛龍和德士古以及英國石油公司(BP)公司等公司紛紛完成并購。

一直以來,石油生產(chǎn)商通常不受嚴格的反壟斷審查,因為監(jiān)管機構(gòu)通常認為它們的產(chǎn)品在全球市場上競爭。現(xiàn)任和前任石油高管對媒體表示,他們認為監(jiān)管機構(gòu)不太可能阻止新一輪的并購交易。

上周五,投資者紛紛買入頁巖油開采企業(yè)的股票,他們預計可能會有更多的并購交易發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示,在??松梨诮咏_成收購頁巖巨頭先鋒消息傳出后,前十大獨立采油商市值增加了近160億美元。

受益于后疫情時代的經(jīng)濟復蘇、俄烏沖突帶來的商品價格飆升,??松梨?、雪佛龍等石油巨頭們攢下了史上最龐大的資金儲備。

不過,這些公司在投資支出方面一直受到投資者的限制。后者堅持要求生產(chǎn)商保持支出紀律,向投資者支付巨額分紅,而不是像過去的十年一樣,追逐無利可圖的規(guī)模增長。一些投資者還敦促石油公司投資更環(huán)保的能源來源并減少排放,許多采油商已經(jīng)在不同程度上采取了這些行動。

過去兩年來,采油商一直在迎合投資者的要求,但現(xiàn)在,看起來準備好“試水”使用他們的“戰(zhàn)備資金”了——第一炮由??松梨谑紫瘓?zhí)行官達倫·伍茲(Darren Woods)打響。

據(jù)媒體報道,周五,??松拖蠕h之間的協(xié)商進展順利,但與此事情密切相關的人士警告說,雙方可能仍然無法達成協(xié)議。其中一個問題是,一些股東對潛在的合并表示了疑慮。但有跡象表明,一些人押注可能會達成交易,先鋒的股價上漲了超過10%,而??松墓蓛r下跌不到2%。

如果達成交易,這將立即給埃克森的競爭對手帶來壓力,雪佛龍等競爭對手可能不加入“并購戰(zhàn)局”,尋找自己的收購標的。目前,埃克森是規(guī)模最大的西方石油公司,市值約4300億美元。完成對先鋒的收購后,其市場份額、定價實力將進一步增強,同時能夠提升其在未來數(shù)年內(nèi)的石油產(chǎn)量。

值得一提的是,雪佛龍首席執(zhí)行官 Mike Wirth 一直在尋找自己的“大交易”。知情人士稱,在過去三年里,Wirth 已經(jīng)收購了兩家較小的采油商。

今年年初,雪佛龍還對西方石油公司(二疊紀盆地最大的生產(chǎn)商之一)表示興趣,該公司市值約550億美元,與??松瓕ο蠕h的交易“媲美”。但根據(jù)知情人士的說法,雪佛龍對于收購西方石油的興趣在最近幾個月已經(jīng)減弱。

媒體援引知情人士消息稱,雪佛龍已經(jīng)轉(zhuǎn)向了其他較小的目標。在二疊紀盆地還有幾個選擇,包括CrownRock,這是該地區(qū)最大的私人生產(chǎn)商之一。值得一提的是,該公司已經(jīng)聘請了銀行家來提供潛在交易的咨詢,并正在尋求大約100億至150億美元的價格出售。

小型生產(chǎn)商推動了頁巖熱潮,采用了新的生產(chǎn)技術(shù),在其他人回避的地區(qū)開采被忽視的石油資源,將美國變成了全球最大的石油生產(chǎn)國。大型上市公司隨后跟進,將注意力從遙遠的地方轉(zhuǎn)向了二疊紀盆地等地。

一大批狂野的“頁巖油探險家”通過承擔數(shù)十億美元的債務,并在投資者的支持下,部署了成千上萬的油井來擴張頁巖生產(chǎn)。但許多這些小生產(chǎn)商在2014年至2015年石油價格崩潰期間,因油井盈利不如預期而耗盡現(xiàn)金儲備,申請破產(chǎn)。在疫情大流行期間,油價更是暴跌到了冰點。

現(xiàn)在,那些為了追求快速增長而積累了巨額債務的一大批中等頁巖公司規(guī)模太小,無法吸引華爾街的資金,正在耗盡“最佳鉆探位置”的“先發(fā)優(yōu)勢”,使得它們成為“性價比”越來越高的收購目標。

投資公司Kimmeridge Energy Management的管理合伙人 Mark Viviano 表示:

“這里的公司太多了......整并是合理化頁巖行業(yè)的最后一塊拼圖。”

金融服務公司Pickering Energy Partners的首席投資官 Dan Pickering 認為,當下的市場條件非常適合交易,因為石油價格已經(jīng)從今年早些時候的低谷復蘇,高得足以讓賣家認為他們可以得到一筆不菲的回報,但又不會高的阻止?jié)撛诘馁I家。

從歷史上看,石油行業(yè)的大規(guī)模交易通常是一波一波的。1998年,英國石油公司(BP)以482億美元收購了美國安可公司(Amoco),掀起了一波交易熱潮。

近些年,在2020年疫情爆發(fā)后,康菲菲利浦公司分別以近200億美元的價格收購了Concho Resources和殼牌的佩爾米安資產(chǎn);先鋒以約110億美元的價格收購了Parsley Energy和DoublePoint Energy;雪佛龍以約50億美元的價格收購了Noble Energy。

Pickering表示,如果??松拖蠕h之間達成交易,將會為二疊紀盆地的交易帶來新的動力,因為這將表明即使是最大的美國生產(chǎn)商之一,也必須積累庫存,而且美國最富產(chǎn)的盆地中剩下的資源已經(jīng)越來越少。他表示:

“當一家公司采取重大舉措時,它會迫使每個人更加認真地考慮他們的棋子應該放在哪里,如果他們不迅速行動,他們會不會錯過一些東西?”

引發(fā)更大的并購浪潮

近期,較大的公司在石油行業(yè)吸引了更多的投資。去年,包括Capital Group、Fidelity和T. Rowe Price等一些最大的機構(gòu)投資者,將其美國能源持股總額增加到合計1700億美元,較2017年增長27%。

不過,大部分投資都流向了五大美國石油公司——埃克森、雪佛龍、康菲菲利浦以及EOG資源,以及石油服務巨頭斯倫貝謝公司。根據(jù)Kimmeridge的分析,這些投資公司去年持有的資產(chǎn)規(guī)模為的880億美元,較2017年的490億美元顯著增加。

投資者表示,缺乏可用資金的,正在擠出較小的參與者,并促使他們出售公司。

私人投資公司Quantum Energy Partners的首席執(zhí)行官 Wil VanLoh 表示:

“在當前石油價格下,很多董事會將不得不評估要不要在未來一年內(nèi)出售他們的公司。”

VanLoh 表示,此類交易可以降低收購方的借款成本,延長其剩余經(jīng)濟鉆探點的使用壽命,并削減運營成本。VanLoh 補充說:“這其中有很多工業(yè)邏輯。”

一位頁巖油高管告訴媒體,如果交易繼續(xù)進行,并獲得投資者的好評,可能會引發(fā)大型運營商搶購小型競爭對手的“瘋狂收購”。

根據(jù)能源研究公司 Wood Mackenzie 的數(shù)據(jù),如果達成交易,??松梨趯⒊蔀槊绹就磷畲蟮氖秃吞烊粴馍a(chǎn)商,規(guī)模將比雪佛龍大50%,后者是該地區(qū)最大的生產(chǎn)商。

Wood Mackenzie 分析師 Alex Beeker 表示,在長期收購二疊紀盆地規(guī)模較小的競爭對手之后,看到先鋒公司出售自己,可能會引發(fā)其他行業(yè)參與者的恐慌。 Beeker 稱:

“如果有任何交易能引發(fā)更大的并購浪潮,那么這可能就是它——看到先鋒從整合者變身為賣家。”

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