“高碳行業(yè)能否成功轉(zhuǎn)型對(duì)實(shí)現(xiàn)‘雙碳’目標(biāo)至關(guān)重要，資金支持是轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。”日前，自然資源保護(hù)協(xié)會(huì)北京代表處首席代表張潔清在轉(zhuǎn)型金融支持煤電企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的機(jī)制研究報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示，要實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，不僅要發(fā)展以光伏風(fēng)電為代表的新能源綠色產(chǎn)業(yè)，更要注意到煤炭、鋼鐵等碳排放較高的產(chǎn)業(yè)。

不過，目前金融市場(chǎng)對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度更高，而支持棕色產(chǎn)業(yè)的“轉(zhuǎn)型金融”才剛剛起步。在傳統(tǒng)的綠色金融框架下，創(chuàng)新金融工具，調(diào)動(dòng)和引導(dǎo)轉(zhuǎn)型金融活動(dòng)投資，避免資產(chǎn)擱淺，有序轉(zhuǎn)型成為當(dāng)今資本市場(chǎng)關(guān)注的問題。

滿足融資需求

中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿認(rèn)為，在傳統(tǒng)的綠色金融框架下，轉(zhuǎn)型活動(dòng)沒有得到充分支持。傳統(tǒng)的綠色金融注重于支持“純綠”或“接近純綠”的項(xiàng)目。而被納入碳交易市場(chǎng)的八大高碳行業(yè)，如發(fā)電、石化、化工、建材、鋼鐵等，向低碳轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能得到的支持有限。

馬駿指出，我國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)目錄所界定的綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)目前僅占國(guó)民生產(chǎn)總值的10%左右，剩余90%都是不符合綠色貼標(biāo)要求的“非綠活動(dòng)”。這些具有一定碳排放強(qiáng)度的“非綠活動(dòng)”有一部分是可轉(zhuǎn)型的。為了引導(dǎo)更多的社會(huì)資本支持可轉(zhuǎn)型的非綠活動(dòng)向低碳、零碳目標(biāo)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型金融應(yīng)運(yùn)而生。

復(fù)旦大學(xué)綠色金融研究中心執(zhí)行主任李志青表示，轉(zhuǎn)型金融不是解決增量資源的問題，而是支持解決存量資源的二次配置問題 。煤炭、鋼鐵、水泥等高碳排放產(chǎn)業(yè)，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中屬于存量資源部分，對(duì)于穩(wěn)定國(guó)計(jì)民生具有重要意義。在碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)下，前述產(chǎn)業(yè)基本上以調(diào)整和轉(zhuǎn)化為主，這是當(dāng)前綠色金融覆蓋不到，而轉(zhuǎn)型金融大有用武之地的部分。

華北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授袁家海強(qiáng)調(diào)，目前，部分銀行或投資機(jī)構(gòu)不支持與煤電企業(yè)相關(guān)的融資活動(dòng)，如果高碳行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型得不到金融支持，可能被迫倒閉、成為擱淺資產(chǎn)或不良資產(chǎn)，造成區(qū)域經(jīng)濟(jì)萎縮以及隨之而來的失業(yè)和金融風(fēng)險(xiǎn)。要適時(shí)引入轉(zhuǎn)型金融，為煤電、鋼鐵等高碳行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型資金需求提供投融資渠道。

試點(diǎn)項(xiàng)目落地

隨著碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的提出，我國(guó)綠色金融市場(chǎng)發(fā)展提速。普華永道預(yù)計(jì)，中國(guó)轉(zhuǎn)型金融將引發(fā)數(shù)百萬億元的融資需求。與傳統(tǒng)的發(fā)展軌跡相比，低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要更強(qiáng)的資金拉動(dòng)。無論是綠色還是轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域，市場(chǎng)仍存在廣闊的增長(zhǎng)空間。高碳排放行業(yè)轉(zhuǎn)型需求尤為迫切，需要大量的資金支持。

4月，人民銀行召開的2022年研究工作電視會(huì)議上指出，要以支持綠色低碳發(fā)展為主線，繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型金融研究，實(shí)現(xiàn)綠色金融與轉(zhuǎn)型金融的有序有效銜接，形成具有可操作性的政策舉措。

雖然截至目前，轉(zhuǎn)型金融在全球范圍內(nèi)仍屬于新興產(chǎn)業(yè)，剛剛起步，國(guó)內(nèi)外的相關(guān)產(chǎn)品與工具尚不成熟且未形成規(guī)模，但從2020年開始，我國(guó)就陸續(xù)推出轉(zhuǎn)型金融試點(diǎn) 。比如，綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)浙江省湖州市的部分金融機(jī)構(gòu)出臺(tái)相關(guān)文件。中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行推出支持轉(zhuǎn)型金融的第一批指導(dǎo)性文件，明確了轉(zhuǎn)型債券的定義及合格項(xiàng)目類別。

去年4月，貼標(biāo)債券領(lǐng)域的重要市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)在人民銀行的指導(dǎo)下，推出國(guó)內(nèi)首批可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券(以下簡(jiǎn)稱“SLB”)。首批項(xiàng)目均為2年及以上中長(zhǎng)期債券，發(fā)行金額73億元，中國(guó)華能、大唐國(guó)際、長(zhǎng)江電力、國(guó)電電力、陜煤集團(tuán)、柳鋼集團(tuán)與紅獅集團(tuán)為首批發(fā)行商 。

長(zhǎng)江電力稱，公司正圍繞主責(zé)主業(yè)，積極開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游和新興領(lǐng)域戰(zhàn)略投資。公司在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行全國(guó)首批SLB，獲得市場(chǎng)投資者廣泛參與和踴躍認(rèn)購(gòu)，向市場(chǎng)彰顯在推動(dòng)可再生能源領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展的決心，公司在資本市場(chǎng)認(rèn)可度也隨之提升了。

活躍度提升

近年來，國(guó)內(nèi)陸續(xù)開始了不少有關(guān)轉(zhuǎn)型金融方面的嘗試。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)先后推出了SLB、可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款、轉(zhuǎn)型債券以及低碳轉(zhuǎn)型債券等轉(zhuǎn)型金融工具。在資本市場(chǎng)關(guān)注度不斷提升的背景下，高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型項(xiàng)目活躍度也開始提升 。

4月底，長(zhǎng)江電力發(fā)布2021年社會(huì)責(zé)任報(bào)稱，公司與中天鋼鐵集團(tuán)有限公司合作建成1萬千瓦/3.9萬千瓦儲(chǔ)能電站項(xiàng)目，助力鋼鐵企業(yè)節(jié)能減排降低污染與用能成本，被視為儲(chǔ)能應(yīng)用在低碳鋼鐵行業(yè)的探索范例。長(zhǎng)江電力希望通過不斷提升資本運(yùn)營(yíng)管理質(zhì)效，創(chuàng)造社會(huì)最大化綜合價(jià)值。

不過，對(duì)于目前業(yè)績(jī)承受較大壓力的煤電企業(yè)來說，轉(zhuǎn)型仍面臨不少挑戰(zhàn)。北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院宏觀與綠色金融實(shí)驗(yàn)室中級(jí)研究專員邵丹青表示，以山西某省屬電力公司為例，公司燃煤業(yè)務(wù)收入占比較高，且資產(chǎn)負(fù)債率超70%，高于行業(yè)平均水平。在煤電盈利能力大幅下降的背景下，公司資本管理問題較為突出，且缺乏可再生能源項(xiàng)目建設(shè)所需的資金。如果這一類企業(yè)可以獲得轉(zhuǎn)型金融的支持，從傳統(tǒng)燃煤發(fā)電企業(yè)向新能源為主的綜合能源公司轉(zhuǎn)型，則將實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)下的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

馬駿則認(rèn)為，煤電企業(yè)在未來低碳轉(zhuǎn)型發(fā)過程中將出現(xiàn)分化。“一些煤電企業(yè)有意愿、有能力轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新金融工具將對(duì)其產(chǎn)生積極作用，助力公司轉(zhuǎn)型成功。但對(duì)于一些缺乏人才或轉(zhuǎn)型意愿的企業(yè)來說，即使有金融支持，其轉(zhuǎn)型也不一定順利。金融機(jī)構(gòu)需要提高判斷力，甄別那些有意愿、有能力的轉(zhuǎn)型成功的煤電企業(yè)，在融資、項(xiàng)目獲得等方面提供支持，推動(dòng)其轉(zhuǎn)型發(fā)展。”