過去一年的的時間里，美國天然氣的價格幾乎翻了一番。近日，Henry Hub的合同價格從2020年9月的2.406美元/百萬英熱單位，飛漲到4.606美元/百萬英熱單位。然而價格飛漲的同時，美國國內(nèi)的天然氣主產(chǎn)地——阿巴拉契亞盆地——還實現(xiàn)了自2008年以來的最高半年平均產(chǎn)量。

一面是產(chǎn)量突破記錄，一面是價格飛漲。美國天然氣產(chǎn)業(yè)到底發(fā)生了什么?

首先，除了阿巴拉契亞盆地之外，其他天然氣主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量其實并沒有從新冠疫情的打擊中恢復過來。二疊紀盆地里的石油伴生氣產(chǎn)量也十分低迷。

盡管美國的干性天然氣總產(chǎn)量正在上升，但其增長速度并沒有抵消掉LNG和管道出口天然氣的份額。美國的天然氣出口在今年創(chuàng)下新的記錄。所以美國國內(nèi)市場的天然氣供給實際上是負增長，再加上過去幾個月的炎熱天氣和低庫存，直接推高了美國天然氣的價格。

此外，即便是產(chǎn)量創(chuàng)下新紀錄的阿巴拉契亞盆地，生產(chǎn)商們也打算縮減開支以避免產(chǎn)量超預(yù)期的增加。所以未來一到兩年的時間里，天然氣期貨價格很可能會有更加強烈的上升趨勢。

供不應(yīng)求的市場

阿巴拉契亞盆地的產(chǎn)量在今年上半年占到了美國天然氣總產(chǎn)量的三分之一。而根據(jù)EIA統(tǒng)計，319億立方英尺/天的平均產(chǎn)量是2008年以來的最高值。

如果把阿巴拉契亞盆地視為一個單獨的天然氣生產(chǎn)國，那么在2021年上半年，它是全球第三大的天然氣生產(chǎn)國，僅次于俄羅斯和美國其他地區(qū)。

然而賓夕法尼亞州、西弗吉尼亞州、俄亥俄州的天然氣產(chǎn)量增加并沒有能夠?qū)γ绹鴩鴥?nèi)的天然氣價格構(gòu)成壓力。因為天然氣的庫存依然處于相對低位。再加上冬季低于平均氣溫帶來的供暖壓力和今年夏天創(chuàng)紀錄高溫帶來的制冷壓力，美國國內(nèi)市場對于天然氣的需求始終處于高位。

更糟糕的是，在需求飆升的情況下，美國的LNG出口也呈現(xiàn)出了創(chuàng)紀錄的趨勢。EIA在8月的能源展望中表示，今年天然氣價格上漲主要反映了兩個因素：LNG出口量的大幅度增加以及國內(nèi)電力行業(yè)對天然氣需求的增長。

根據(jù)EIA估計，7月天然氣的合約平均價約為3.82美元/百萬英熱單位，是2014年以來的7月最高價格。因為夏季降溫需求的大幅度激增(尤其是創(chuàng)下高溫紀錄的地區(qū))，7月的降溫需求天數(shù)比10年平均值高出9%。

與此同時美國的天然氣出口(管道+LNG)從6月的178億立方英尺/天增加到了7月的182億立方英尺/天。而天然氣產(chǎn)量卻從6月份的927億立方英尺降到了7月的925億立方英尺。Henry Hub的價格從6月到7月上漲了17.9%，創(chuàng)下了2012年(20.3%)以來的同期最大環(huán)比增幅。

生廠商無意激增產(chǎn)量

面對未來2~3年大約3美元/百萬英熱單位的期貨價格，各大天然氣生產(chǎn)商都沒有太強的增產(chǎn)意愿。

EQT 公司總裁兼首席執(zhí)行官托比·賴斯在 7 月的第二季度財報電話會議上表示：“3 美元以上的天然氣價格可能需要兩到三年的時間才能達到。”賴斯補充說，即使EQT看到了增產(chǎn)的機會，但也依然只會保持5%的溫和增產(chǎn)。“與短期收益相比，我們選擇長期的方案。”

西南能源公司執(zhí)行副總裁克雷·卡羅爾也表達了類似的觀點：“我們不會把增產(chǎn)納入戰(zhàn)略決策戰(zhàn)略決策之中。”

生產(chǎn)商的舉措讓市場對未來價格的預(yù)判普遍增加。摩根大通和高盛等投行已經(jīng)調(diào)高了今年和明年對Henry Hub價格的預(yù)測。

據(jù)華爾街日報報道，高盛將供暖季節(jié)以及明年夏季和冬季的價格預(yù)測上調(diào) 13% 至3.50美元/百萬英熱單位。

摩根大通分析師對快速上漲至4美元/百萬英熱單位感到驚訝。摩根大通在上個月發(fā)表的一份報告中表示：“美國天然氣市場發(fā)現(xiàn)自己處于一種令人不安的境地，目前的庫存水平為2018年以來的最低水平。”

摩根大通預(yù)計第四季度平均價格為3.80美元/百萬英熱單位，與此前預(yù)測的3.10美元/百萬英熱單位相比大幅上調(diào)。

庫存依然低于平均水平

EIA預(yù)計Henry Hub現(xiàn)貨價格在第三季度平均為3.71美元/百萬英熱單位，2021 年全年平均為3.42美元/百萬英熱單位，然后在明年隨著國內(nèi)產(chǎn)量增加而回落至平均3.08美元/百萬英熱單位。

如果未來一段時間氣候保持溫和的水平，那么天然氣價格有望迎來持續(xù)的下降。但是隨著11月采暖季的到來，天然氣價格可能會再次上漲，因為庫存將在10月底以3.6萬億立方英尺結(jié)束進入冬季，而這將比5年平均值低4%。

“在2020-2021年冬季取暖季，天然氣從儲存中的提取量高于平均水平。今年夏天的儲存量低于平均水平，這導致我們預(yù)測天然氣庫存低于平均水平。同時干性天然氣產(chǎn)量相對持平，而天然氣出口又在大大增加。”EIA上個月表示。

一些分析師不排除5美元/百萬英熱單位的天然氣價格。從技術(shù)分析的角度來看，“如果在支撐位被打破之前突破4.526美元的高點，仍然有可能升至4.742-4.818-4.836美元、5美元，甚至5.354-5.410-5.517-5.600美元，”ICAP技術(shù)分析分析師Brian LaRose說。