這可能是未來部分垃圾焚燒發(fā)電廠“吃不飽”的一個(gè)縮影。
根據(jù)磐之石環(huán)境與能源研究中心(以下簡稱“磐之石”)發(fā)布的《錯(cuò)誤的激勵(lì)——再論終止垃圾焚燒發(fā)電電價(jià)補(bǔ)貼政策的必要性》(以下簡稱《報(bào)告》),如果上海的垃圾分類回收效果未來五年在更多的城市展現(xiàn),終端焚燒處理垃圾總量將較原有趨勢(shì)出現(xiàn)下降,從而削減建設(shè)新焚燒廠的需求。
磐之石創(chuàng)始人趙昂向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示:“垃圾焚燒項(xiàng)目在‘十三五’期間大規(guī)模的上馬,未來存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn),投資方有可能收不回成本。如果建設(shè)過多的焚燒廠,卻沒有足夠的垃圾來燒,可能造成焚燒廠運(yùn)行小時(shí)數(shù)降低,形成類似于煤電行業(yè)的‘擱置資產(chǎn)’。”
可焚燒的垃圾量減少
6月10日,生態(tài)環(huán)境部副部長趙英民在《第二次全國污染源普查公報(bào)》發(fā)布會(huì)上提到,“十二五”和“十三五”期間(2011-2020年),我國垃圾焚燒廠的數(shù)量增加了303%,焚燒處理量增加了577%。
2010年我國在運(yùn)行焚燒廠104座,城市生活垃圾焚燒處理量約2300萬噸/年;到了2019年為401座,處理量1.2億噸/年。十年間,城市生活垃圾中焚燒處理占比由18.8%上升至51.2%。
截至2020年6月1日,我國在運(yùn)行的垃圾焚燒廠總計(jì)455座,過去5年間焚燒廠數(shù)量的年均復(fù)合增長率為15.6%。
據(jù)環(huán)衛(wèi)科技網(wǎng)統(tǒng)計(jì),僅2019年全國共開標(biāo)114個(gè)生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目,總投資逾600億元。這百余個(gè)項(xiàng)目將會(huì)在2020-2021年間建成投產(chǎn),預(yù)計(jì)新增垃圾處理規(guī)模12.8萬噸/天、4600余萬噸/年,年度垃圾處理補(bǔ)貼費(fèi)用預(yù)計(jì)30億元。
同時(shí),為爭奪項(xiàng)目、搶占市場,多家企業(yè)也以幾近瘋狂的中標(biāo)價(jià),不斷刷新行業(yè)的“底線”。2015年8月,綠色動(dòng)力(10.350, -0.15, -1.43%)以26.8元/噸的垃圾處理費(fèi)單價(jià),中標(biāo)蚌埠垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目;當(dāng)年12月,三峰環(huán)境(10.160, -0.23, -2.21%)中標(biāo)的紹興垃圾焚燒熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目僅為18元/噸,再次令同行咋舌。據(jù)悉,1噸垃圾的處理費(fèi)用一般應(yīng)在65元~80元左右。
多位行業(yè)人士曾對(duì)此表示,如此低的中標(biāo)價(jià)格完全不是良性的,后期項(xiàng)目的運(yùn)營質(zhì)量和環(huán)保達(dá)標(biāo)也令人擔(dān)憂,此類惡性競爭的現(xiàn)象值得警惕。
在此背景下,磐之石曾多次呼吁終止垃圾焚燒發(fā)電補(bǔ)貼,其發(fā)布的《報(bào)告》從多個(gè)方面論述了終止相關(guān)補(bǔ)貼的理由,并表示焚燒處理規(guī)模在“十四五”(2021-2025)末可能見頂,甚至出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。
《報(bào)告》指出,過去十年每座垃圾焚燒廠的年平均運(yùn)行天數(shù)在280天上下浮動(dòng),垃圾焚燒廠的處理能力還有較大的挖掘空間。假設(shè)所有焚燒廠平均年工作天數(shù)可以達(dá)到330天,那么焚燒處理能力將會(huì)有可觀的提升,可以間接避免未來進(jìn)行更多的焚燒廠建設(shè)。
同時(shí),上海2019年下半年的垃圾分類實(shí)踐顯示,干垃圾處置量在2019年底比2018 年底減少了17.5%??梢苑贌睦吭跍p少,進(jìn)入焚燒廠的垃圾組分也發(fā)生了大的變化,焚燒效率有所提高。
《報(bào)告》認(rèn)為,如果上海的垃圾分類回收效果未來五年在更多的城市展現(xiàn),終端焚燒處理垃圾總量將較原有趨勢(shì)出現(xiàn)下降,從而削減建設(shè)新焚燒廠的需求。因?yàn)殡S著分類回收政策的執(zhí)行,在增加堆肥和厭氧發(fā)酵等處理量、提高回收率的同時(shí),也會(huì)降低填埋處理的壓力。而現(xiàn)有1.17億噸填埋設(shè)施有處理垃圾的慣性,很難減少填埋量來給焚燒廠提供更多可處理的垃圾。
趙昂向記者表示:“過去五年是垃圾可持續(xù)管理拖后腿的五年,垃圾焚燒裹挾著整個(gè)行業(yè)走的太快,國內(nèi)已經(jīng)有一半的垃圾通過焚燒進(jìn)行處理。我國焚燒處理占比,在國際上已經(jīng)處于第二梯隊(duì),僅次于日本(72%)。”
“如此快速的發(fā)展垃圾焚燒發(fā)電,在很大程度上也擠壓了垃圾前端減量、分類、回收和循環(huán)使用為主導(dǎo)的可持續(xù)垃圾管理體系建立的空間。”上述《報(bào)告》指出。
零廢棄聯(lián)盟發(fā)起人之一毛達(dá)博士也表示:“垃圾管理首先要有明確的目標(biāo),即減少填埋量和焚燒量。之后,需要建立起優(yōu)先次序原則,最優(yōu)先的是源頭減量,其次是資源回收利用,然后才是能量的回收利用(垃圾焚燒發(fā)電),最后是連能量回收也不做的處置方式。同時(shí),垃圾管理過程中還需要注意‘綜合性’,如技術(shù)的綜合性、社會(huì)參與的多元性等。”
產(chǎn)能過剩?
在近年垃圾焚燒高速擴(kuò)張的盛宴中,資本無疑是重要的推動(dòng)力量。
目前,國內(nèi)旗下在運(yùn)行垃圾焚燒廠超過10座的企業(yè),大多已通過在A/H股上市,來為其擴(kuò)張?zhí)峁└嗟?ldquo;血液”。
如光大國際(0257.HK)、綠色動(dòng)力(1330.HK,601330SH)、三峰環(huán)境(601827.SH)、偉明環(huán)保(23.140, -0.26, -1.11% 603568.SH)、啟迪環(huán)境(8.390, -0.11, -1.29% 000826.SZ)、旺能環(huán)境(19.900, 0.72, 3.75% 002034.SZ)、瀚藍(lán)環(huán)境(25.000, 0.52, 2.12% 600323.SH)、中國天楹(5.590, -0.11, -1.93% 000035.SZ)等十余家上市公司,都曾從資本市場募資數(shù)億元到數(shù)十億元,用于垃圾焚燒項(xiàng)目建設(shè)。
2019年底,光大國際在運(yùn)營數(shù)量為83個(gè),在建31個(gè),籌建30個(gè);綠色動(dòng)力在運(yùn)營項(xiàng)目21個(gè),在建8個(gè),籌建14個(gè)。啟迪環(huán)境雖未直接披露相關(guān)數(shù)字,但其表示存在逾140億元的在建工程,主要是固廢在建項(xiàng)目。中國天楹和瀚藍(lán)環(huán)境的在建工程余額,也都超過40億元。
不過,在行業(yè)高歌猛進(jìn)的同時(shí),有些項(xiàng)目已經(jīng)出現(xiàn)“吃不飽”的現(xiàn)象。
旺能環(huán)境近期公告顯示,公司2017年募資14.76億元建設(shè)項(xiàng)目中的攀枝花、臺(tái)州二期和河池三個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目,截至2019年末產(chǎn)能利用率分別為55%、80%和93%。攀枝花項(xiàng)目的實(shí)際效益僅為承諾的1/3。該公司解釋稱,“主要系垃圾量暫時(shí)不及預(yù)期、產(chǎn)能利用率不足所致”。
對(duì)于未來焚燒發(fā)電行業(yè)是否存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn),中華環(huán)保聯(lián)合會(huì)廢棄物發(fā)電專委會(huì)秘書長郭云高表示:“產(chǎn)能是否會(huì)在未來出現(xiàn)過剩,目前還不好判斷。之前有些聲音說,國內(nèi)可能需要1200座、甚至1500座的焚燒廠,但我認(rèn)為不能完全按照原來的趨勢(shì)去判斷。”
郭云高繼續(xù)說道:“因?yàn)樵搭^管控和垃圾分類的工作已經(jīng)開始,垃圾增量很大的趨勢(shì)是不是還會(huì)延續(xù),值得觀察。同時(shí),焚燒作為主要的末端處置手段之一,也肯定會(huì)長期存在。所以我估計(jì)達(dá)到1000座的可能性是有的。”
“不過未來五年(‘十四五’)焚燒廠是否會(huì)達(dá)到1000座,是否會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,還有較大變數(shù)。如可再生能源補(bǔ)貼退坡的預(yù)期、環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)等,都會(huì)對(duì)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生一定影響。”郭云高指出:“將垃圾焚燒廠年均運(yùn)行天數(shù)由280天提升至330天來應(yīng)對(duì)垃圾增長,能緩解未來增量垃圾的部分壓力,但做不到結(jié)構(gòu)性的緩解。因?yàn)榉贌龔S處理垃圾的范圍是區(qū)域性的,如一個(gè)焚燒廠能運(yùn)行330天,供應(yīng)他的垃圾量只夠燒300天,剩余30天的垃圾不太可能從其他地方運(yùn)過來,這違背了現(xiàn)有固廢管理的原則。”
環(huán)保行業(yè)專家張曉文也表示:“垃圾分類實(shí)施后,去焚燒廠的垃圾會(huì)出現(xiàn)較大的減量。但每個(gè)焚燒廠都有一定的服務(wù)半徑,比如上海未來的富裕焚燒產(chǎn)能,不太可能去燒外地運(yùn)來的垃圾,部分沒有焚燒廠的地方還是需要建設(shè)。而且許多地方的焚燒廠并不是一次上馬的,會(huì)根據(jù)人口和經(jīng)濟(jì)情況,分期逐步建設(shè)。”
對(duì)此,磐之石方面表示:“焚燒廠的服務(wù)半徑其實(shí)就是單位運(yùn)輸成本的合理性問題。如果把分類做好,干垃圾占比高,運(yùn)輸單位成本會(huì)進(jìn)一步下降,服務(wù)半徑不會(huì)成為主要制約因素。”
張曉文還指出:“像北京、上海的垃圾焚燒處置比例已經(jīng)很高了,隨著垃圾分類的落地,未來產(chǎn)能降低一些是有可能的。當(dāng)然,也要結(jié)合各個(gè)城市的人口、人均垃圾產(chǎn)生量增長等具體情況來分析,不能一概而論。”
緊補(bǔ)貼、嚴(yán)環(huán)保
牽動(dòng)眾多垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)神經(jīng)的另一個(gè)因素,是電價(jià)補(bǔ)貼。
我國的可再生能源政策,將垃圾焚燒發(fā)電作為生物質(zhì)能源納入了補(bǔ)貼范圍,在燃煤標(biāo)桿電價(jià)基礎(chǔ)上給予額外資助。
發(fā)電收入歷來是企業(yè)收入的“大頭”。從2012年起,入廠每噸垃圾折算280千瓦時(shí),統(tǒng)一標(biāo)桿電價(jià)為0.65元/千瓦時(shí),其中國補(bǔ)部分補(bǔ)貼約0.15元/千瓦時(shí),占發(fā)電收入的20%左右。
2019年兩會(huì)期間,全國人大代表王毅建議,“調(diào)整補(bǔ)貼方式和分?jǐn)傎Y金來源、研究差異化補(bǔ)貼方式平衡不同區(qū)域項(xiàng)目盈利水平”。財(cái)政部在回復(fù)中表示,垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目效率低、生態(tài)效益欠佳,將逐步減少新增項(xiàng)目納入補(bǔ)貼范圍的比例,引導(dǎo)通過垃圾處理費(fèi)等市場化方式對(duì)產(chǎn)業(yè)予以支持。
根據(jù)財(cái)政部、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合印發(fā)的通知,自2020年7月1日起,垃圾焚燒廠如存在排放超標(biāo)、偽造監(jiān)測數(shù)據(jù)等環(huán)境違法行為,將核減或暫停其電價(jià)補(bǔ)貼資金。在該通知之前,僅2020年一季度,就有數(shù)家焚燒廠因環(huán)境問題被通報(bào)或處罰,涉及旺能環(huán)境、科融環(huán)境(2.690, 0.07, 2.67% 300152.SZ)等上市公司。
蕪湖生態(tài)中心長期關(guān)注垃圾焚燒領(lǐng)域的環(huán)境問題,該中心的項(xiàng)目經(jīng)理張靜寧向記者表示:“國內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電廠的環(huán)保落實(shí)情況參差不齊,即使如光大國際這樣的頭部企業(yè),在東部大城市和在安徽等中西部地區(qū),環(huán)保方面的效果也存在差異。”
對(duì)于可能的補(bǔ)貼退坡問題,張曉文表示:“之前許多投資的項(xiàng)目都是按有補(bǔ)貼的情況去做的,突然斷崖式的停掉補(bǔ)貼涉及面會(huì)很廣,也有悖于契約精神,這樣做的可能性極低”。
“把取消、核減國補(bǔ)作為環(huán)境違法處罰的內(nèi)容之一,同直接取消補(bǔ)貼有所不同。因?yàn)榄h(huán)保行業(yè)享受著許多優(yōu)惠政策,企業(yè)因環(huán)境違法無法繼續(xù)獲得優(yōu)惠政策,是慣常做法。當(dāng)然,這也給企業(yè)傳遞了一個(gè)有威懾力的信號(hào),就是國補(bǔ)并不是不能‘動(dòng)刀子的’。”張曉文分析道:“補(bǔ)貼未來有可能是多樣性的,有些區(qū)域需要補(bǔ)貼,有些區(qū)域可能不用補(bǔ)貼,不過短期內(nèi)政策大調(diào)整的可能性不大。未來使用者付費(fèi)的傳導(dǎo)機(jī)制如果能建立起來,補(bǔ)貼有可能全面退出,但在此之前政府仍需兜底。”
對(duì)此,郭云高表示:“整體上國內(nèi)垃圾焚燒發(fā)電廠的規(guī)范運(yùn)行和達(dá)標(biāo)排放效果還不錯(cuò)。當(dāng)然,同公眾和環(huán)保組織期望的狀態(tài)還有差距。企業(yè)需要更重視規(guī)范運(yùn)行和達(dá)標(biāo)排放,因?yàn)槲磥憝h(huán)境違法的影響將會(huì)是致命的。”
補(bǔ)貼收緊已成趨勢(shì),而補(bǔ)貼拖欠也令企業(yè)鬧心。
對(duì)于多家有垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的上市公司而言,補(bǔ)貼拖欠貢獻(xiàn)了部分趴在賬上的應(yīng)收賬款。2019年末,啟迪環(huán)境應(yīng)收賬款達(dá)68億元,與其當(dāng)期營收之比為67%;中國天楹、旺能環(huán)境和上海環(huán)境(13.120, -0.16, -1.20%)應(yīng)收賬款分別為57億元、4億元和11億元,與營收比都超過30%。
啟迪環(huán)境董秘張維婭曾向記者解釋高額應(yīng)收賬款的原因:“拿國補(bǔ)會(huì)有個(gè)時(shí)間周期,一般一個(gè)季度或半年結(jié)一次,我們有一部分還沒到位。對(duì)垃圾焚燒廠運(yùn)營來說,應(yīng)收的賬期比較長確實(shí)會(huì)有影響。”
張維婭補(bǔ)充道:“我們2015年才開始做焚燒發(fā)電廠運(yùn)營,原來是以工程、水務(wù)、設(shè)備集成供應(yīng)業(yè)務(wù)為主,所以補(bǔ)貼拖欠形成的應(yīng)收,分?jǐn)傁聛聿凰闾蟆?rdquo;
近期綠色動(dòng)力董秘朱曙光也向記者解釋稱:“公司趨緊的現(xiàn)金流和同比增長近一倍的應(yīng)收賬款,部分是因?yàn)槔贌l(fā)電補(bǔ)貼的拖欠。”他同時(shí)還提到,“部分地方連垃圾處理費(fèi)也開始拖欠了。”
對(duì)此,郭云高說道:“國補(bǔ)拖欠在行業(yè)內(nèi)是普遍問題,拖欠周期也確實(shí)比較長,有些新投運(yùn)的焚燒廠要2~3年才能拿到補(bǔ)貼。此外部分地方財(cái)政也很緊張,垃圾處理費(fèi)的拖欠也較普遍。據(jù)了解,有些焚燒廠從投運(yùn)到現(xiàn)在5年了,垃圾處理費(fèi)以億計(jì)了,還一直被拖著。”
張曉文也表示:“焚燒企業(yè)的收入主要來源于垃圾處理費(fèi)、上網(wǎng)電價(jià)和補(bǔ)貼?,F(xiàn)在基層政府沒錢,處理費(fèi)自然能拖就拖,早晚會(huì)結(jié)算,但會(huì)有一個(gè)周期。這會(huì)給企業(yè)經(jīng)營帶來一定的資金壓力。”
增長的壓力
狂飆突進(jìn)之下,除了補(bǔ)貼和環(huán)保的雙重壓力,在資本層面,行業(yè)內(nèi)上市公司還積累了諸多風(fēng)險(xiǎn)。
2019年末,光大國際負(fù)債規(guī)模為668億元,中國天楹為355億元,啟迪環(huán)境為276億元;瀚藍(lán)環(huán)境、上海環(huán)境(601200.SH)和綠色動(dòng)力也都負(fù)債超百億元。
高額債務(wù)帶來了大筆財(cái)務(wù)費(fèi)用,“吃掉”了企業(yè)利潤。2019年,啟迪環(huán)境、中國天楹和綠色動(dòng)力的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為7億元、5.6億元和3.3億元,與其當(dāng)期扣非凈利潤之比分別為4.7、0.9和0.8。
張曉文表示:“近年業(yè)內(nèi)企業(yè)擴(kuò)張都形成很高的負(fù)債,帶來了一些高杠桿的資產(chǎn)。這些負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)取決于,借錢投的焚燒項(xiàng)目未來的經(jīng)營情況。目前融資利率在走低,融資成本也在下降,整體上對(duì)經(jīng)營性的、高杠桿的垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)不是壞事。這些項(xiàng)目在短期的經(jīng)營情況,會(huì)基本符合預(yù)期,企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)不算太大。”
張曉文講道:“焚燒項(xiàng)目成本回收期一般在7~8年左右,企業(yè)如果能平滑地度過主要的融資高峰期,手上形成的資產(chǎn)還是不錯(cuò)的。但如果項(xiàng)目都是短期融資,或者遇到整個(gè)債務(wù)市場出現(xiàn)大的波動(dòng),再疊加企業(yè)原本就在惡化的經(jīng)營現(xiàn)金流,就會(huì)給緊繃的資金鏈帶來新壓力。”
從經(jīng)營現(xiàn)金流來看,光大國際和綠色動(dòng)力近三年持續(xù)為負(fù),啟迪環(huán)境在2017~2018年也為負(fù)值、2019年才由負(fù)轉(zhuǎn)正。
或有負(fù)債部分,在2019年,綠色動(dòng)力、中國天楹、偉明環(huán)保和高能環(huán)境(14.000, 0.23, 1.67%)的對(duì)外擔(dān)保分別為57億元、190億元、72億元和49億元,與凈資產(chǎn)之比都超過了150%;三峰環(huán)境(49億元)和旺能環(huán)境(39億元)對(duì)外擔(dān)保與凈資產(chǎn)之比,也在100%上下。
此外,值得注意的是,多家垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)在近年紛紛試水和拓展環(huán)衛(wèi)、廚余處置和垃圾分類領(lǐng)域,謀求業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)移。
張曉文分析認(rèn)為,目前業(yè)內(nèi)企業(yè)的核心壓力,一部分來自于賬面杠桿和經(jīng)營現(xiàn)金流惡化;另一部分更多的則來自于業(yè)績的增長。
“如果沒有成長性,故事會(huì)講不下去,在資本市場的估值就會(huì)很低。”張曉文表示:“尤其對(duì)于民營企業(yè),沒有估值在資本市場上存在感會(huì)很低,市值會(huì)不斷縮水或穩(wěn)定在很低水平,各方面的資本運(yùn)作也會(huì)失效。所以部分業(yè)內(nèi)企業(yè)需要轉(zhuǎn)型,不能只瞄著垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)。”
“垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)目前沒有暴利,是個(gè)有穩(wěn)定收益的行業(yè)。”在郭云高看來,“整個(gè)行業(yè)現(xiàn)在處于行穩(wěn)致遠(yuǎn)的階段,沒有了以前那種資本推動(dòng)的泡沫式繁榮。”