周三油價(jià)暴跌使新興市場(chǎng)的貨幣陷入僵局,未來(lái)可能還會(huì)出現(xiàn)更糟糕的情況。對(duì)石油和天然氣出口國(guó)來(lái)說(shuō),影響是顯著的,甚至如沙特阿拉伯等與美元長(zhǎng)期掛鉤的海灣國(guó)家也面臨壓力。南非和土耳其等原油進(jìn)口國(guó)的貨幣均接近歷史低點(diǎn),它們也未能幸免于難。
由于公共衛(wèi)生事件抑制了全球能源需求,布倫特原油價(jià)格今年已下跌近55%,跌至30美元/桶以下,逼近2014-16年油價(jià)暴跌時(shí)的低點(diǎn)。3月,沙特阿拉伯未能說(shuō)服俄羅斯接受協(xié)同深化減產(chǎn),引發(fā)了一場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn),加劇了油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。
不同地區(qū)應(yīng)對(duì)石油沖擊的方式
歐洲和中亞
美元兌盧布本月上漲了近10%,在彭博巴克萊指數(shù)追蹤的25個(gè)新興市場(chǎng)中,俄羅斯本幣債券是表現(xiàn)第三差的。這種壓力是分析師懷疑俄羅斯央行在3月20日是否會(huì)降息的原因之一,盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在公共衛(wèi)生事件蔓延之前就已經(jīng)放緩。
不過(guò),政府似乎仍無(wú)意修復(fù)與沙特的關(guān)系和削減原油供應(yīng)。俄羅斯總統(tǒng)普京在2014年底決定全面自由浮動(dòng)盧布的決定,這將有助于緩解經(jīng)常賬戶盈余的削減,從而使該國(guó)處于良好狀態(tài)。
近年來(lái)俄羅斯的財(cái)政保守主義也將有所幫助,根據(jù)實(shí)際有效匯率計(jì)算,考慮到一個(gè)國(guó)家的貿(mào)易平衡和通貨膨脹,盧布被低估的事實(shí)也是如此。
中亞最大的產(chǎn)油國(guó)哈薩克斯坦周一表示,將停止阻止堅(jiān)戈貶值的努力,該國(guó)上周的緊急加息被證明是徒勞的。但它在2020年已經(jīng)貶值了12%,因此進(jìn)一步的損失可能會(huì)受到限制。
中東
除阿曼外,海灣合作委員會(huì)的6個(gè)成員國(guó)的貨幣掛鉤目前似乎比較穩(wěn)定。過(guò)去一周,衡量對(duì)美元投機(jī)性押注的沙特里亞爾遠(yuǎn)期合約價(jià)格在有所下跌。即便是今年3月9日創(chuàng)下的年內(nèi)高點(diǎn),也遠(yuǎn)不及2016年的高點(diǎn)。與此同時(shí),阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特和巴林的情況也類似。
面臨的壓力會(huì)越來(lái)越大。MUFG Bank駐迪拜的中東研究主管霍曼(Ehsan Khoman)的研究顯示,如果油價(jià)維持在30美元/桶,意味著海灣合作委員會(huì)今年的整體財(cái)政赤字將升至GDP的14%,即2280億美元。按照更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)衡量,這可能會(huì)使這幾個(gè)成員國(guó)的貨幣更加被高估。
對(duì)伊朗來(lái)說(shuō),油價(jià)下跌只會(huì)加劇美國(guó)制裁造成的損害,而且伊朗受公共衛(wèi)生事件的傷害比其他任何中東國(guó)家都多。自去年10月以來(lái),里亞爾在黑市上已經(jīng)貶值了近30%。
非洲
尼日利亞作為非洲最大的石油生產(chǎn)國(guó),正以與2014年類似的方式應(yīng)對(duì)此次危機(jī)——試圖阻止奈拉貶值并加強(qiáng)資本管制。自2017年年中以來(lái),該國(guó)央行一直將奈拉與美元掛鉤。該央行上周表示,不打算讓奈拉貶值,并威脅要調(diào)查任何表示不打算這樣做的當(dāng)?shù)刎泿沤灰咨獭?/p>
然而,根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的計(jì)算,尼日利亞的外匯儲(chǔ)備自7月份以來(lái)下降了20%,降至361億美元,奈拉是主要石油貨幣中被高估最嚴(yán)重的。高盛認(rèn)為,在當(dāng)前的油價(jià)水平下,尼日利亞需要600奈拉兌1美元的匯率才能產(chǎn)生健康的經(jīng)常項(xiàng)目盈余,幾乎比奈拉目前的匯率(365:1)低了40%。
安哥拉也面臨風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)樵蛶缀跽计涑隹诘娜?。不過(guò),它確實(shí)緩解了早些時(shí)候的一些壓力。
因?yàn)樵搰?guó)在兩年前結(jié)束了寬扎的聯(lián)系匯率制,當(dāng)時(shí)美元兌寬扎匯率上漲了67%。盡管如此,2014年股市崩盤引發(fā)的外匯短缺從未完全消失,上個(gè)月寬扎貨幣的交易價(jià)比官方價(jià)格低了近20%。
拉丁美洲
墨西哥和哥倫比亞比索是本月新興市場(chǎng)中表現(xiàn)最差的兩種貨幣,均跌至歷史最低點(diǎn)。前者正在迅速失去吸引力,這使其成為套利交易者的最佳貨幣,后者借入美元等收益率較低的單位來(lái)投資利率較高的單位。衍生品交易商并不期望墨西哥比索蒙受損失。