近日,使出“渾身解數(shù)”的OPEC+組織(歐佩克和參與減產(chǎn)的非歐佩克國家)再次公布新的減產(chǎn)安排,計劃減產(chǎn)數(shù)量將達(dá)到全球石油總產(chǎn)量的2%以上。然而,在這場有史以來最大的自愿減產(chǎn)行動下,國際油價卻波瀾不驚。這令將目標(biāo)油價瞄準(zhǔn)60美元上方的OPEC+組織,頗為尷尬。
油價反應(yīng)平平
由石油輸出國組織(OPEC)和俄羅斯等產(chǎn)油國組成的OPEC+組織,達(dá)成了新的減產(chǎn)協(xié)議。
據(jù)中信期貨原油分析師桂晨曦透露,12月6日,在奧地利維也納舉行了為期兩天的減產(chǎn)會議后,OPEC+組織決定,2020年3月底前,將把原120萬桶/天的減產(chǎn)幅度,提高到170萬桶/天。
令人意外的是,沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齊茲還表示,將在OPEC+達(dá)成一致的減產(chǎn)基礎(chǔ)上進一步大幅下調(diào)產(chǎn)量,將在減產(chǎn)配額的基礎(chǔ)上再減產(chǎn)40萬桶/天,這意味著OPEC+的總減產(chǎn)量達(dá)到每天210萬桶,按可持續(xù)性衡量,沙特的產(chǎn)量將是該國2014年以來最低水平。而若是OPEC+最終的事實減產(chǎn)量達(dá)210萬桶/天,這相當(dāng)于目前全球原油總需求的2.1%。
盡管沙特的再減產(chǎn)決定令人意外,但是從原油市場表現(xiàn)來看,油價反應(yīng)平平,小幅上升后再次下跌。
12月9日,上海原油期貨價格上漲。主力合約SC2001以467.9元/桶收盤,上漲9.7元,漲幅為2.12%,創(chuàng)近八周新高至469.5元/桶。很快,隨著市場充分消化這一利好消息,油價回吐了部分漲幅。
油價的表現(xiàn)令努力減產(chǎn)的OPEC+組織頗為尷尬。事實上,由于全球經(jīng)濟疲軟進一步影響到了原油的需求增長預(yù)期,OPEC和EIA等機構(gòu)組織多次下調(diào)2019年和2020年的原油需求增長預(yù)期。而OPEC+以外的國家,諸如美國、巴西等國正在全力增產(chǎn),這有可能加劇2020年初的供應(yīng)過?,F(xiàn)象。
美油庫存意外激增
在減產(chǎn)消息剛剛平息后,12月11日,美國能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)再次帶來了新的意外。
根據(jù)美國能源信息署(EIA)數(shù)據(jù)顯示,原油庫存意外增加,汽油和餾分油庫存也大幅增加。截至12月6日當(dāng)周,美國原油庫存增加82.2萬桶,至4.479億桶,較五年同期平均水平高出約4%;煉廠產(chǎn)能利用率上周下降1.3個百分點,至總產(chǎn)能的90.6%;EIA數(shù)據(jù)顯示,美國機動車汽油日消費量降至880萬桶,為2月以來最低。
過去10年,美國石油產(chǎn)量激增,從每天680萬桶增加到每天1750萬桶,成為世界第一大石油產(chǎn)量大國,給全球原油市場增加了近1100萬桶,而美國原油進口量也比2008年峰值時的每日560萬桶下降了75%,這都完全改變了全球石油定價的態(tài)勢。由于美國頁巖油生產(chǎn)的繁榮,原油價格在2014年年中開始暴跌。如今,WTI每桶55美元的價格仍是2014年初石油泡沫破裂前的一半左右。
回看2019年,全球石油供給側(cè)表現(xiàn)為明顯的“一增一減”的博弈,OPEC+仍維持了較高水平的減產(chǎn),特別是沙特帶頭承擔(dān)了減產(chǎn)任務(wù),而美國原油產(chǎn)量達(dá)到歷史新高。根據(jù)美國能源信息署(EIA)的數(shù)據(jù),目前美國已經(jīng)成為全球最大的石油生產(chǎn)國,2019年的原油產(chǎn)量將達(dá)到1230萬桶/天,高于2018年的1100萬桶/天。
從國際能源署(IEA)公布最新月度原油市場報告來看,IEA將2019年原油需求增長預(yù)期下調(diào)至100萬桶/日,2020年原油需求增長預(yù)期下調(diào)至120萬桶/日,均與此前持平。此外,月報還顯示,經(jīng)合組織(OECD)2019年原油需求將下降75萬桶/日,為2014年以來第一次下降。IEA強調(diào),即使OPEC全面實施新宣布的減產(chǎn)計劃,明年全球石油市場仍將面臨過剩。
油價迎接寒冬還是暖春
五礦經(jīng)易期貨期貨原油分析師黃秀仕表示,OPEC+減產(chǎn)的政策基本在市場預(yù)期之內(nèi),但是減產(chǎn)規(guī)模有所擴大,對市場仍然有一定影響,油價在此階段也有所上升。歷來減產(chǎn)政策實施都對原油市場頗具影響力,但是這種影響是較為長期的,如2016年底的減產(chǎn)則導(dǎo)致了2017年的原油牛市。
所以,黃秀仕稱“2020年原油市場還是值得關(guān)注的。短期來看,中美原油需求都十分強勁,美國由于冬季取暖季到來,原油消費明顯復(fù)蘇,中國則因為大量大煉化項目投產(chǎn),導(dǎo)致原油加工需求持續(xù)提升,因此近來整個需求端都在回暖。”
黃秀仕認(rèn)為,未來重點關(guān)注美國頁巖油產(chǎn)量的情況,目前美國已經(jīng)是頭號產(chǎn)油國,頁巖油導(dǎo)致全球供應(yīng)增長,但是由于美國各油企近一年來不斷削減資本開支,因此原油鉆機數(shù)量銳減,這將導(dǎo)致頁巖油產(chǎn)量將會有所放緩。
桂晨曦透露到,早期投資大量依賴?yán)鴤l(fā)行,是推動產(chǎn)量增長的重要因素。增產(chǎn)導(dǎo)向型發(fā)展使多數(shù)中小油企現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù),實際盈利能力不佳。自2018年投資者回報要求增加使融資難度加大,雖油價維持,但垃圾債發(fā)行窗口關(guān)閉,使資本開支下降鉆探活動放緩。后期,融資成本低以及資產(chǎn)分散度高的大型石油公司優(yōu)勢或?qū)⒏用黠@。2019年資本開支平均降幅達(dá)兩位數(shù),2020年或?qū)⒗^續(xù)下降。
國信期貨能化研究員范春華透露,供應(yīng)端來看,OPEC+繼續(xù)減產(chǎn),非OPEC國家增產(chǎn),美國有望由原油凈進口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮舫隹趪鳲PEC成員國內(nèi)部出現(xiàn)分化。需求端來看,長期來說,原油在能源消費結(jié)構(gòu)中占比逐漸下降,且全球原油需求峰值拐點即將到來;短期來說,OECD原油需求下降,非OECD原油需求增速放緩;全球經(jīng)濟下行背景下,原油需求偏弱。對于2020年原油行情,OPEC國家的財政收支平衡及美國頁巖油的開采成本決定了價格下限,潛在產(chǎn)能的釋放壓制了價格的上限,同時金融屬性及地緣政治溢價提高了價格上漲彈性。
值得注意的是,美國頁巖油產(chǎn)量的黃金時代恐將過去。
黃秀仕認(rèn)為,頁巖油革命確實改變了美國整個能源格局,美國逐步實現(xiàn)了能源自足。但是由于長期低油價刺激,近一年來已經(jīng)有大量的美國油企承受不知低油價導(dǎo)致的營收下降利潤下滑,因此紛紛削減開支,導(dǎo)致原油鉆機數(shù)量銳減。在這樣的背景下,預(yù)計明年開始頁巖油爆發(fā)增長的景象將很難重現(xiàn)。