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OPEC迎十年最大減產(chǎn) 明年油價或繼續(xù)承壓

2019-12-09 10:37  來源:國際金融報  瀏覽:  

自美國“頁巖氣革命”爆發(fā)以來,國際油價再也沒站上過140美元/桶高位。目前已實施近三年的OPEC+原油減產(chǎn)協(xié)議將于2020年3月到期,協(xié)議能否延長以及減產(chǎn)幅度如何,全球市場再次將目光聚焦OPEC會議。

當(dāng)?shù)貢r間12月5日,第177屆OPEC(石油輸出國組織)會議在維也納如期舉行。

12月6日,以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的產(chǎn)油國已經(jīng)同意,在現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議的最后3個月增加減產(chǎn)50萬桶/日,以限制原油供應(yīng),但沒有對明年3月以后的行動進行承諾。另外,據(jù)俄羅斯能源部長Alexander Novak透露,凝析油也將不再被列為各國石油產(chǎn)出的一部分,此舉將降低減產(chǎn)的總體影響。

減產(chǎn)總體影響不大

近年來,由于美國等非OPEC國家供應(yīng)回升,原油價格一直受到壓制。自2016年達成減產(chǎn)協(xié)議后,OPEC產(chǎn)油國以及以俄羅斯為代表的非OPEC產(chǎn)油國(OPEC+)從2017年初開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議。此后,該協(xié)議經(jīng)過幾度調(diào)整和延長期限。今年7月,OPEC+再次將減產(chǎn)協(xié)議延長至2020年3月底。

當(dāng)?shù)貢r間12月5日,兩年一度的OPEC大會在奧地利維也納舉行,由于會議一直進行到深夜,所以原定的新聞發(fā)布會也被取消。

但據(jù)俄羅斯能源部長Novak透露,減產(chǎn)措施將持續(xù)到2020年一季度(按原計劃),這可能比一些OPEC部長呼吁的減產(chǎn)至2020年6月或12月的時間期限要短得多。

Novak還表示,“包括沙特阿拉伯和俄羅斯在內(nèi)的主要能源部長小組建議,在目前OPEC+的現(xiàn)有每日120萬桶減產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上,再增加50萬桶/日至170萬桶/日,占全球供應(yīng)量的1.7%。”這是OPEC十年來的最大減產(chǎn)幅度。

事實上,對俄羅斯來說,這一次會議的主要爭議焦點在于如何計算產(chǎn)量,因為俄羅斯的產(chǎn)量數(shù)據(jù)中包括凝析油,而其他產(chǎn)油國不包括。按照Novak的說法,凝析油將不再被列為各國石油產(chǎn)出的一部分,此舉將降低減產(chǎn)的總體影響。

廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心原油研究員李承昊告訴《國際金融報》記者,“由于凝析油是天然氣而非石油的伴生產(chǎn)品,俄羅斯并不想減少天然氣產(chǎn)出,所以才希望在協(xié)議框架中額外減少原油產(chǎn)出以換取增量凝析油份額。但從12月5日的討論結(jié)果看,俄羅斯的主要訴求已得到OPEC滿足,所以預(yù)計最后整個減產(chǎn)協(xié)議的落地阻力不會很大。”

李承昊表示,“其實12月5日會議的阻力主要來自于安哥拉及伊拉克,因為伊拉克一直未兌現(xiàn)承諾,實際上是在增產(chǎn)。而OPEC實際減產(chǎn)量卻大于減產(chǎn)協(xié)議中規(guī)定的120萬桶減產(chǎn)規(guī)模,這背后得益于沙特持續(xù)的超額減產(chǎn)。也就是說,新協(xié)議中額外的減產(chǎn)50萬桶/日只是把沙特之前的一些超額減產(chǎn)計入官方協(xié)議而已。因此在實際成效上,所謂的170萬桶和120萬桶的差別不會太大。”

明年油價繼續(xù)承壓

在標(biāo)普全球普氏亞洲地區(qū)分析業(yè)務(wù)負責(zé)人吳康看來,這次會議對油價的影響將體現(xiàn)在標(biāo)桿性和基本面兩方面。

吳康告訴《國際金融報》記者,“從標(biāo)桿性影響看,如果維持原來的減產(chǎn)協(xié)議,市場可能會有些失望,而如果增加50萬桶減產(chǎn)規(guī)模,市場可能會作出較為正面的反應(yīng)。由于目前需求正在穩(wěn)步上升,供給處于不增長狀態(tài),所以預(yù)計這次會議的結(jié)果,到今年年底仍會對油價有一定支撐作用。而從基本面看,真正的影響還要看沙特和俄羅斯的最終實際產(chǎn)量,以及其他成員國的執(zhí)行力度。”

一般來說,美歐煉廠會在一二季度進行裝置檢修,所以油品消費淡季會與產(chǎn)業(yè)中游加工需求轉(zhuǎn)弱相疊加。李承昊認為,明年原油市場將是一個供大于求的格局,而這一特征將在上半年尤其明顯,累庫將是一個大概率事件。

而對于2020上半年的油價,李承昊的看法也較為悲觀,“我們預(yù)計美油的價格底部大概會在45美元/桶,布倫特原油在50美元/桶。”

吳康則補充說,“在明年協(xié)議到期后,在OPEC成員不減產(chǎn)或減產(chǎn)幅度縮小的情況下,預(yù)計下半年供給會有比較明顯的增加。所以在堅挺一段時間之后,下半年油價還會出現(xiàn)收縮。”

但李承昊最后指出,在基本面偏弱的情況下,油價的走勢還是要取決于市場交易的邏輯。“像今年三四季度油市的基本面并不差,但整個三季度的油價走勢疲弱,主要就是因為市場不在交易基本面的邏輯,而是跟著宏觀或者貿(mào)易問題走。若此交易邏輯得到延續(xù),即使明年油市基本面較差,如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)、經(jīng)貿(mào)磋商繼續(xù)向好,油價也可能相對堅挺,這將是明年上半年的核心風(fēng)險之一”。自美國“頁巖氣革命”爆發(fā)以來,國際油價再也沒站上過140美元/桶高位。目前已實施近三年的OPEC+原油減產(chǎn)協(xié)議將于2020年3月到期,協(xié)議能否延長以及減產(chǎn)幅度如何,全球市場再次將目光聚焦OPEC會議。

當(dāng)?shù)貢r間12月5日,第177屆OPEC(石油輸出國組織)會議在維也納如期舉行。

據(jù)路透社12月6日報道,以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的產(chǎn)油國已經(jīng)同意,在現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議的最后3個月增加減產(chǎn)50萬桶/日,以限制原油供應(yīng),但沒有對明年3月以后的行動進行承諾。另外,據(jù)俄羅斯能源部長Alexander Novak透露,凝析油也將不再被列為各國石油產(chǎn)出的一部分,此舉將降低減產(chǎn)的總體影響。

減產(chǎn)總體影響不大

近年來,由于美國等非OPEC國家供應(yīng)回升,原油價格一直受到壓制。自2016年達成減產(chǎn)協(xié)議后,OPEC產(chǎn)油國以及以俄羅斯為代表的非OPEC產(chǎn)油國(OPEC+)從2017年初開始執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議。此后,該協(xié)議經(jīng)過幾度調(diào)整和延長期限。今年7月,OPEC+再次將減產(chǎn)協(xié)議延長至2020年3月底。

當(dāng)?shù)貢r間12月5日,兩年一度的OPEC大會在奧地利維也納舉行,由于會議一直進行到深夜,所以原定的新聞發(fā)布會也被取消。

但據(jù)俄羅斯能源部長Novak透露,減產(chǎn)措施將持續(xù)到2020年一季度,這可能比一些OPEC部長呼吁的減產(chǎn)至2020年6月或12月的時間期限要短得多。

Novak還表示,“包括沙特阿拉伯和俄羅斯在內(nèi)的主要能源部長小組建議,在目前OPEC+的現(xiàn)有每日120萬桶減產(chǎn)規(guī)模的基礎(chǔ)上,再增加50萬桶/日至170萬桶/日,占全球供應(yīng)量的1.7%。”這是OPEC十年來的最大減產(chǎn)幅度。

事實上,對俄羅斯來說,這一次會議的主要爭議焦點在于如何計算產(chǎn)量,因為俄羅斯的產(chǎn)量數(shù)據(jù)中包括凝析油,而其他產(chǎn)油國不包括。按照Novak的說法,凝析油將不再被列為各國石油產(chǎn)出的一部分,此舉將降低減產(chǎn)的總體影響。

廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心原油研究員李承昊告訴《國際金融報》記者,“由于凝析油是天然氣而非石油的伴生產(chǎn)品,俄羅斯并不想減少天然氣產(chǎn)出,所以才希望在協(xié)議框架中額外減少原油產(chǎn)出以換取增量凝析油份額。但從12月5日的討論結(jié)果看,俄羅斯的主要訴求已得到OPEC滿足,所以預(yù)計最后整個減產(chǎn)協(xié)議的落地阻力不會很大。”

李承昊表示,“其實12月5日會議的阻力主要來自于安哥拉及伊拉克,因為伊拉克一直未兌現(xiàn)承諾,實際上是在增產(chǎn)。而OPEC實際減產(chǎn)量卻大于減產(chǎn)協(xié)議中規(guī)定的120萬桶減產(chǎn)規(guī)模,這背后得益于沙特持續(xù)的超額減產(chǎn)。也就是說,新協(xié)議中額外的減產(chǎn)50萬桶/日只是把沙特之前的一些超額減產(chǎn)計入官方協(xié)議而已。因此在實際成效上,所謂的170萬桶和120萬桶的差別不會太大。”

明年油價繼續(xù)承壓

在標(biāo)普全球普氏亞洲地區(qū)分析業(yè)務(wù)負責(zé)人吳康看來,這次會議對油價的影響將體現(xiàn)在標(biāo)桿性和基本面兩方面。

吳康表示,“從標(biāo)桿性影響看,如果維持原來的減產(chǎn)協(xié)議,市場可能會有些失望,而如果增加50萬桶減產(chǎn)規(guī)模,市場可能會作出較為正面的反應(yīng)。由于目前需求正在穩(wěn)步上升,供給處于不增長狀態(tài),所以預(yù)計這次會議的結(jié)果,到今年年底仍會對油價有一定支撐作用。而從基本面看,真正的影響還要看沙特和俄羅斯的最終實際產(chǎn)量,以及其他成員國的執(zhí)行力度。”

一般來說,美歐煉廠會在一二季度進行裝置檢修,所以油品消費淡季會與產(chǎn)業(yè)中游加工需求轉(zhuǎn)弱相疊加。李承昊認為,明年原油市場將是一個供大于求的格局,而這一特征將在上半年尤其明顯,累庫將是一個大概率事件。

而對于2020上半年的油價,李承昊的看法也較為悲觀,“我們預(yù)計美油的價格底部大概會在45美元/桶,布倫特原油在50美元/桶。”

吳康則補充說,“在明年協(xié)議到期后,在OPEC成員不減產(chǎn)或減產(chǎn)幅度縮小的情況下,預(yù)計下半年供給會有比較明顯的增加。所以在堅挺一段時間之后,下半年油價還會出現(xiàn)收縮。”

但李承昊最后指出,在基本面偏弱的情況下,油價的走勢還是要取決于市場交易的邏輯。“像今年三四季度油市的基本面并不差,但整個三季度的油價走勢疲弱,主要就是因為市場不在交易基本面的邏輯,而是跟著宏觀或者貿(mào)易問題走。若此交易邏輯得到延續(xù),即使明年油市基本面較差,如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)、經(jīng)貿(mào)磋商繼續(xù)向好,油價也可能相對堅挺,這將是明年上半年的核心風(fēng)險之一”。

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