自2016年末成立以來，歐佩克主導(dǎo)減產(chǎn)目標是使經(jīng)合組織成員國的石油和成品油庫存恢復(fù)到五年平均水平。在歐佩克之前的pump-at-will戰(zhàn)略下，石油庫存多年來不斷增加，2016年年中，經(jīng)合組織的石油庫存達到創(chuàng)紀錄的4億桶以上。
IEA的數(shù)據(jù)顯示，歐佩克在2018年3月達到了目標，但盡管10月份油價短暫回升至逾86美元/桶的近四年高點，但油價走強卻未能堅挺。
OPEC部長們本周在維也納發(fā)表的言論顯示，歐佩克現(xiàn)在急于調(diào)整其目標，考慮到近年來全球石油庫存產(chǎn)能的攀升，因此，轉(zhuǎn)而關(guān)注2010-2014年的五年平均水平。
IEA數(shù)據(jù)顯示，與2014-2018年的五年平均水平相比，2010-2014年OECD石油庫存平均水平低2.14億桶，約占2.89萬億桶總庫存水平的7.5%。
市場觀察人士指出，鑒于歐佩克的日產(chǎn)量約為3000萬桶，假設(shè)伊朗和委內(nèi)瑞拉的產(chǎn)量不會進一步大幅下降，到歐佩克目前的協(xié)議于2020年3月到期時，將需要更大規(guī)?；蚋L時間的減產(chǎn)才能達到這一水平。
Petromatrix的Olivier Jakob周三在一份報告中表示：“為了實現(xiàn)這一目標，歐佩克目前的產(chǎn)量水平將不得不延長非常、非常長的時間，或者進行大幅減產(chǎn)。”
事實上，根據(jù)新的目標，在未來9個月內(nèi)將OECD石油庫存再減少2.14億桶，將需要額外減少約80萬桶石油供應(yīng)，較歐佩克目前120萬桶/天的減產(chǎn)協(xié)議大幅增加。
石油需求不斷增長
然而，伊朗和委內(nèi)瑞拉兩國非自愿性減產(chǎn)，使得OPEC+產(chǎn)量縮減量超過官方商定的減產(chǎn)目標。
根據(jù)標普全球普氏能源對歐佩克產(chǎn)量的預(yù)估，以及IEA有關(guān)非歐佩克減產(chǎn)的數(shù)據(jù)顯示，自去年11月以來，歐佩克總產(chǎn)量已下降逾300萬桶/日。
歐佩克調(diào)整其減產(chǎn)目標衡量標準的舉措并不新鮮。2018年，一些成員表示擔(dān)心，近幾年過高的庫存水平扭曲了五年平均庫存目標。自2014年以來，全球石油消費的增長和輸油管道基礎(chǔ)設(shè)施的增長也推高了庫存數(shù)字。
一些歐佩克鷹派人士建議，應(yīng)該改變這一衡量標準，以反映需求增長，此舉可以為進一步減產(chǎn)提供理由。俄羅斯能源部長諾瓦克周一在維也納發(fā)表講話時指出，自2014年以來，俄羅斯的能源需求大幅增長，這是制定新指標時應(yīng)該考慮的一個因素。
IEA數(shù)據(jù)顯示，以遠期需求天數(shù)為單位的全球石油庫存在最近五年的平均水平上比2010至2014年57.8天的平均水平高出3.7天。
瑞銀石油分析師Giovanni Staunovo指出，如果沒有將經(jīng)合組織石油庫存水平與需求覆蓋掛鉤，這些庫存指標的效用就會被忽略。
Staunovo稱:" OECD五年平均石油庫存是一個有缺陷的指標:它排除了新興市場，這些市場的需求增長速度高于OECD國家。"
一些市場觀察人士認為，即使歐佩克將目標定為經(jīng)合組織2010-2014年的庫存水平，由此產(chǎn)生的供應(yīng)限制可能仍不足以收緊關(guān)鍵的大西洋盆地原油市場。Petromatrix表示，主要的擾亂因素是，在頁巖氣繁榮之后，由于其管道基礎(chǔ)設(shè)施的快速擴張，美國現(xiàn)在對原油庫存的依賴要小得多。
Jakob表示:“當(dāng)原油通過長途超大型集裝箱船運抵美國時，我們需要原油庫存，但當(dāng)原油被持續(xù)的管道輸送所取代時，所需要的庫存就少得多。”“此外，隨著美國慢慢接近成為石油凈出口國，其戰(zhàn)略儲備義務(wù)將大幅減少，削減SPR的壓力將加大。”
Jakob估計，根據(jù)歐佩克目前的產(chǎn)量，全球石油庫存將在2020年增加，今年下半年的潛在庫存吸引仍不足以使庫存回到2010-2014年的目標水平。
OPEC+將處于觀望模式
沙特石油部長法利赫周二表示，轉(zhuǎn)向2010-2014年較低的庫存指標只是正在考慮的一個選項。
他在提到目前的產(chǎn)出協(xié)議時表示：“我們將研究一系列衡量標準，以便在9個月結(jié)束后告訴我們下一步該做什么。”而目前的產(chǎn)出協(xié)議將于2020年3月到期。
他表示：“當(dāng)我們在9月份開會時…我們將看到這些庫存數(shù)據(jù)實際上在哪里可用，因此我們將對庫存進行更深入的研究。”
不過，S&P Global Platts Analytics近期仍預(yù)計，布倫特原油價格將在年底前升至每桶70- 80美元，部分原因是需求上升，以及煉油廠恢復(fù)維修后原油庫存減少。
S&P Global Analytics的Shin Kim在一份報告中表示：“當(dāng)這表明，從現(xiàn)在到2020年第一季度末，我們更有可能看到緊縮時期，因為OPEC+將在更長時間內(nèi)處于觀望模式。”
