(一)環(huán)境質(zhì)量提升帶動(dòng)總投資增長(zhǎng)

環(huán)境污染治理投資空間大：不論是從GDP占比還是地方財(cái)政支出占比角度，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)在國(guó)民民濟(jì)中的占比仍處于較低水平。保守假設(shè)：“十三五”期間我國(guó)GDP年復(fù)合增速6%，至2020年全國(guó)環(huán)境污染治理投資額占比微升至 1.45%，則“十三五”期間全國(guó)環(huán)境污染治理投資總額約5.68萬(wàn)億，較“十二五”增長(zhǎng)33%。

財(cái)政支出角度：中國(guó)水體及固廢治理支出占比較低

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“十三五”期間全國(guó)環(huán)境污染治理投資額逐漸攀升

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保守估計(jì)“十三五”全國(guó)環(huán)境污染治理投資金額5.68萬(wàn)億

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(二)行業(yè)集中度提升趨勢(shì)下看好龍頭

大氣治理行業(yè)：龍頭已現(xiàn)，把握估值判斷業(yè)績(jī)。目前燃煤申廠煙氣治理發(fā)展較為成熟，非電行業(yè)煙氣治理有望加速釋放。從 2016 年脫硫脫硝合同簽訂情況看，清新環(huán)境、龍凈環(huán)保龍頭地位凸顯，龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額約 20%左右，燃煤申廠煙氣治理行業(yè)CR10達(dá)到80%以上。未來(lái)非電行業(yè)需求釋放的動(dòng)力來(lái)源于排放標(biāo)準(zhǔn)提升、執(zhí)法力度增強(qiáng)。大氣治理龍頭拿單情況呈現(xiàn)出燃煤申廠訂單增速放緩，燃煤鍋爐、鋼鐵等領(lǐng)域訂單大幅增加的特征。

危廢處置行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

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垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)：重資產(chǎn)特征下，國(guó)企更具優(yōu)勢(shì)。截至2015年末全國(guó)城鎮(zhèn)垃圾焚燒處理設(shè)施規(guī)模為23.52萬(wàn)噸/日，根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，2020 年我國(guó)垃圾焚燒處理設(shè)施規(guī)模將達(dá)到59.14萬(wàn)噸/日，“十三五”期間年復(fù)合增速20.25%，由此估算2017 年末垃圾焚燒處理設(shè)施規(guī)模約34萬(wàn)噸/日，錦江環(huán)境、光大國(guó)際作為第一梯隊(duì)企業(yè)，市場(chǎng)份額均超過(guò) 10%，整個(gè)行業(yè)CR10約 56%。垃圾焚燒項(xiàng)目初始投資額高，屬于資金密集型行業(yè)，國(guó)有企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)份額較高的企業(yè)中，國(guó)有企業(yè)占比明顯高于民營(yíng)企業(yè)。在行業(yè)仍具備增長(zhǎng)潛力的背景下，看好龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高的前景。

垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

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污水處理行業(yè)：城鎮(zhèn)污水處理行業(yè)增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，增量在于提標(biāo)改造以及農(nóng)村污水處理市場(chǎng)。根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，截止 2015 年末，全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理能力達(dá)到2.17億立方米/日，“十三五”期間計(jì)劃新增污水處理設(shè)施規(guī)模5,022萬(wàn)立方米/日，年復(fù)合增長(zhǎng)率約4.25%，由此估算2017年末全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理能力約 2.36億立方米/日，水務(wù)龍頭北控水務(wù)污水處理規(guī)模的市場(chǎng)份額約4%，行業(yè)CR10約 24%。相較于垃圾焚燒發(fā)電，市政污水處理市場(chǎng)更加分散，國(guó)企同樣具備優(yōu)勢(shì)。

市政污水處理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

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