能源短缺和核電經(jīng)濟(jì)性推動(dòng)全球核電市場(chǎng)復(fù)蘇：全球核電發(fā)展經(jīng)歷了實(shí)驗(yàn)示范、快速發(fā)展、低潮和復(fù)蘇四個(gè)階段?？v觀整個(gè)行業(yè)的發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)全球范圍內(nèi)能源短缺以及核電與其他能源相比更高的性價(jià)比兩次推動(dòng)核電進(jìn)入發(fā)展高潮，期間發(fā)生的幾次核事故僅對(duì)核電產(chǎn)業(yè)造成短期影響。目前，核電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要方向是提升安全性和防止核擴(kuò)散，安全性更高的第三代核電站和能夠防止核擴(kuò)散的第四代核電站將逐步取代目前在運(yùn)的大部分第二代核電站。隨著核電技術(shù)的不斷成熟和核電的安全性的提高，發(fā)生核事故造成整體行業(yè)陷入低迷的概率將進(jìn)一步降低。全球核電市場(chǎng)將長(zhǎng)時(shí)間處于復(fù)蘇階段，核能發(fā)電量占發(fā)電總量的比例在2016 年到達(dá)10.03%的低谷后預(yù)計(jì)將開始回升。

政策導(dǎo)向明確，未來(lái)十年是我國(guó)核電發(fā)展黃金期：我國(guó)核電發(fā)展起步較晚，但發(fā)展速度較快。1974 年，秦山核電站的建成標(biāo)志著我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)的正式起步。2005 年以前，由于我國(guó)電力供應(yīng)相對(duì)充裕，核電僅為我國(guó)能源供給的補(bǔ)充。2006年，《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃(2005-2020 年)》的出臺(tái)，確立了核電在我國(guó)經(jīng)濟(jì)與能源可持續(xù)發(fā)展中的戰(zhàn)略地位，同時(shí)也根據(jù)1983 年回龍觀會(huì)議的討論結(jié)果，明確了我國(guó)已壓水堆型為主的核電技術(shù)發(fā)展方向。我國(guó)目前在建機(jī)組19 臺(tái)，居世界第一，在運(yùn)機(jī)組38 臺(tái)，居世界第四，總裝機(jī)容量約58GW。作為核能及核技術(shù)運(yùn)用大國(guó)，掌握核技術(shù)的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)將是核電產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展的核心。隨著電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃對(duì)核電裝機(jī)容量提出的高要求以及《核安全法》的頒布和實(shí)行，未來(lái)十年內(nèi)我國(guó)核電發(fā)展將進(jìn)入一個(gè)黃金時(shí)期。

能源安全是國(guó)家戰(zhàn)略，核能發(fā)電成本優(yōu)勢(shì)明顯：核電對(duì)保障中國(guó)能源安全、實(shí)現(xiàn)2030 年非化石能源占比20%的目標(biāo)，具有舉足輕重的作用。核電的建設(shè)可以從三個(gè)方面保障我國(guó)能源安全：第一，提高能源供給能力，改善能源結(jié)構(gòu);第二，通過(guò)在電力負(fù)荷中心建立核電站，可以大大減少煤炭運(yùn)輸，緩解運(yùn)輸壓力，減少運(yùn)輸過(guò)程能源消費(fèi);第三，降低能源對(duì)外依存度，提高我國(guó)能源抗風(fēng)險(xiǎn)能力(據(jù)中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院，2013 年，我國(guó)石油和天然氣的對(duì)外依存度高達(dá)58.1%和31.6%，到2030 年，中國(guó)石油進(jìn)口量將達(dá)到75%)。核電的特點(diǎn)是電站建設(shè)成本和運(yùn)維費(fèi)用高，投資回報(bào)周期長(zhǎng)，但燃料費(fèi)用較低。根據(jù)原子能委員會(huì)(NEA)與國(guó)際能源署(IEA)聯(lián)合發(fā)布的報(bào)告，在貼現(xiàn)率為3%和7%的條件下，核電的平準(zhǔn)化發(fā)電成本都比燃?xì)廨啓C(jī)聯(lián)合循環(huán)發(fā)電和煤電要低，其成本優(yōu)勢(shì)明顯。此外，我國(guó)核電站出口的項(xiàng)目不斷增多，在巴基斯坦、阿根廷和英國(guó)均有項(xiàng)目已經(jīng)完成或開始動(dòng)工，核電“走出去”將塑造國(guó)家名片。

核電裝備行業(yè)將顯著受益：核電的產(chǎn)業(yè)鏈可劃分為設(shè)計(jì)、設(shè)備制造、建筑安裝、運(yùn)營(yíng)管理和核燃料供應(yīng)系統(tǒng)(包括核乏料處理)五部分。其中，設(shè)計(jì)、建筑安裝以及運(yùn)營(yíng)管理等環(huán)節(jié)幾乎被中核、中廣核和國(guó)電投三家國(guó)企及其子公司壟斷，民營(yíng)企業(yè)參與機(jī)會(huì)較少。但在與核電結(jié)合最緊密，附加值最大的核電設(shè)備制造領(lǐng)域，民營(yíng)企業(yè)參與機(jī)會(huì)較多。在核電設(shè)備制造中，核島設(shè)備是最關(guān)鍵一環(huán)，目前，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商除東方 電氣、上海電氣等國(guó)企外，包括臺(tái)海核電、江蘇神通等在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)也成長(zhǎng)迅速，在其中的許多領(lǐng)域取得了領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。我國(guó)核電設(shè)備的發(fā)展經(jīng)歷了引進(jìn)、消化、吸收、再創(chuàng)造的階段，目前國(guó)產(chǎn)化率已達(dá)較高水平，根據(jù)科技部2017 年8 月的數(shù)據(jù)，我國(guó)主要推廣的三代核電設(shè)備綜合國(guó)產(chǎn)化率已經(jīng)從2008 年依托項(xiàng)目的30%提高到了85%以上。另外，到2020 年，我國(guó)50 座壓水堆每年將卸出乏燃料近1000 噸，乏燃料累積量將超過(guò)1 萬(wàn)噸，乏燃料后處理需求強(qiáng)烈。隨著“十三五”期間核電后處理剛需釋放以及國(guó)家政策和基金的支持，國(guó)內(nèi)核電設(shè)備公司已經(jīng)開始增加投入力度。在乏燃料后處理設(shè)備中，中子吸收材料已經(jīng)基本完成國(guó)產(chǎn)化替代，未來(lái)市場(chǎng)空間和附加值更大的乏燃料儲(chǔ)罐將成為國(guó)產(chǎn)化重點(diǎn)攻關(guān)的下一個(gè)目標(biāo)。

重點(diǎn)推薦：國(guó)內(nèi)能夠生產(chǎn)核電大型鑄鍛件和提供全套核反應(yīng)堆壓力容器、穩(wěn)壓器、蒸汽發(fā)生器的企業(yè)之一，內(nèi)部改革效果顯著，邁入上升周期的中國(guó)一重(601106.SH);國(guó)內(nèi)核級(jí)蝶閥和核級(jí)球閥主要供應(yīng)商，實(shí)現(xiàn)了核級(jí)蝶閥、球閥產(chǎn)品的全面國(guó)產(chǎn)化，在核電閥門產(chǎn)品領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位突出的江蘇神通(002438.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：核安全事故導(dǎo)致整體行業(yè)低迷，核電政策落地實(shí)施不及預(yù)期，核電新技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期等。